Us Iran Peace Macro Strategy IC Memo

핵심 요약 및 Action Plan

한줄 결론

종전선언 확정 시 WTI $68-75 급락, VIX 14-17 정상화, Fed 9월 인하 가속이 동시에 작동하며 소비재/여행/클린에너지/AI 인프라가 6-12개월 대세 섹터로 부상한다. 에너지/방산에서 빠지는 자금 규모는 $800-1,200억(E) 수준이며, 수혜 섹터로의 자금 유입이 S&P 500을 7,300-7,700선까지 끌어올릴 것으로 판단한다.

핵심 요약 (3줄)

유가 충격 해소: WTI $111 → $68-75(E), 호르무즈 재개통으로 일 2,000만 배럴 공급 정상화. 3개월 내 에너지 비용 -30% 이상 하락하며 항공/크루즈/물류 마진 급반등
Fed 인하 경로 재개: 유가 급락 → PCE 2.3-2.5%(E)로 회귀 → 9월 FOMC 25bp 인하 확률 75%+(E)로 상승. 성장주/리츠/유틸리티에 강한 순풍
2030 대세 산업 교차점: 종전으로 풀리는 에너지/공급망 병목과 AI/클린에너지/바이오/우주 메가트렌드가 겹치는 섹터가 구조적 알파의 원천

Action Plan

아래는 종전선언 확정 시나리오에서 매크로 환경 변화에 따른 섹터별 실행 계획이다.

우선순위	액션	대상	타임라인	매크로 근거
1	Overweight	항공/크루즈/여행 (DAL, UAL, CCL, BKNG, EXPE)	즉시	연료비 -30%, 수요 회복, 보험료 정상화
2	Overweight	AI 인프라 (NVDA, AVGO, TSM, MRVL)	즉시	에너지 비용 하락 → 데이터센터 마진 개선, 금리 인하 기대
3	Overweight	클린에너지 (GEV, BE, NEE)	1개월 내	유가 변동성 → 에너지 전환 가속, IRA 보조금 지속
4	Underweight	전통 에너지 (XOM, CVX, OXY)	즉시	WTI $68-75 → 수익성 급감, 전쟁 프리미엄 소멸
5	Underweight	방산 (LMT, RTX, NOC, ITA)	1개월 내	전시 프리미엄 해소, P/E 32x → 정상화 압력
6	Overweight	중동/EM 재건 인프라 (CAT, DE, FCX)	분기 내	이란 재건 $250억+, 원자재 수요 회복

A. 종전 확정 매크로 업데이트

현재 매크로 스냅샷 vs. 종전 시나리오

현재 매크로 환경과 종전선언 확정 시 예상 변화를 대비한 표이다. 전쟁 프리미엄 해소가 거의 모든 변수에 동시에 영향을 미친다.

지표	현재 (4/6 기준)	종전 후 1M(E)	종전 후 3M(E)	종전 후 6M(E)	종전 후 12M(E)	출처
WTI	$111/bbl	$85-90	$72-78	$68-75	$62-70	TradingEconomics, OilPriceAPI
Brent	$109/bbl	$88-93	$75-82	$70-78	$65-73	Investing.com
S&P 500	6,583	6,800-7,000	7,100-7,400	7,300-7,700	7,500-8,000	Yahoo Finance, CNBC
VIX	24.5	18-20	15-17	13-15	12-14	FRED VIX
DXY	99.8	97-99	95-97	93-96	91-94	TradingEconomics
USD/KRW	1,511	1,450-1,480	1,400-1,440	1,350-1,400	1,320-1,380	TradingEconomics
USD/JPY	159.8	155-158	150-155	145-152	140-148	TradingEconomics
Fed FFR	3.50-3.75%	유지	유지	3.25-3.50%	3.00-3.25%	Fed
US 10Y	4.31%	4.10-4.20%	3.90-4.05%	3.70-3.90%	3.50-3.70%	CNBC
US 2Y	3.79%	3.60-3.70%	3.40-3.55%	3.20-3.40%	3.00-3.20%	Treasury.gov

유가 경로 상세

1M: 호르무즈 해협 재개통 → SPR 방출 중단 → 이란 원유 200만 bpd 시장 복귀 시작. 전쟁 프리미엄 $25-30 즉시 해소
3M: 이란 산유량 완전 정상화(380만 bpd), 카타르 LNG 재가동, 보험료 정상화(0.4% → 0.125%). EIA 전망치($80 이하 3분기)와 수렴
6-12M: OPEC+ 감산 완화 가능성, 글로벌 수요 회복과 공급 확대가 균형점 도달. $62-70 레인지 안착

Fed 금리 경로

유가 급락이 인플레이션에 미치는 영향과 Fed의 대응 경로를 정리한다.

현재 상태: FFR 3.50-3.75%, 3월 FOMC에서 2회 연속 동결. 2026 PCE 전망 2.7%(3월 SEP)
종전 효과: WTI -$40 → 가솔린 -$1.5/gal(E) → 에너지 CPI -15~20%(E) → Headline PCE 2.3-2.5%(E)로 급락
인하 경로: Powell은 3월 "유가 충격은 일시적"이라 언급(CNN). 종전으로 유가 정상화 확인 시 9월 25bp 인하(75%+ 확률(E)), 12월 추가 25bp(50%+ 확률(E)) → 연말 FFR 3.00-3.25%(E)
Morgan Stanley: "Fed는 유가 충격에도 2026 인하를 실행할 것" (Yahoo Finance)

수익률 곡선 변화

현재: 10Y-2Y 스프레드 +52bp (정상 곡선) (FRED T10Y2Y)
종전 후: 10Y 하락 폭 > 2Y 하락 폭 → 스프레드 +30-40bp(E)로 소폭 축소. 경기침체 확률 하락 반영
NY Fed 경기침체 확률: 18.8%(Treasury Spread 모델), 35.8%(DSGE 모델) (NY Fed)
종전 시 → 15% 이하(E)로 하락 전망

신용 스프레드 변화

현재 HY Spread: 316bp (FRED BAMLH0A0HYM2)
20년 평균: 490bp — 현재 대비 여전히 타이트
종전 효과: 지정학적 리스크 프리미엄 해소 → HY 250-280bp(E), IG 80-100bp(E)로 축소
시사점: Risk-on 환경 강화, HY 발행 시장 재개, LBO/M&A 활동 증가 기대

B. 2030 대세 산업군 식별

종전이 확정되면 단기 트레이딩 기회를 넘어 2030년까지 구조적으로 성장할 산업군이 식별된다. 아래 4개 범주는 종전 효과와 메가트렌드의 교차점에서 도출했다.

B-1. 종전으로 직접 풀리는 병목

호르무즈 해협 봉쇄로 발생한 직접 비용(에너지, 해상보험, 공급망, 관광)이 해소되면서 즉각적 수혜를 받는 산업군이다.

산업	전쟁 중 병목	종전 후 해소	2030 시장 규모(E)	CAGR(E)
항공	연료비 2x, 걸프 우회 비행	연료비 -30%, 항로 정상화	$1.1T (IATA)	5-6%
크루즈/레저	수요 충격, 보험료 폭등	수요 V자 회복, 보험 정상화	$85B	8-10%
글로벌 물류	호르무즈/수에즈 우회, 운임 3x	항로 정상화, 운임 -50%	$14T	4-5%
해상보험	P&I Club 전쟁 커버리지 철수	재보험 시장 정상화	$42B	3-4%
중동 관광	WTTC $6억/일 손실	2개월 내 수요 회복(WTTC 연구)	$310B (중동)	7-8%

B-2. 유가 하락 수혜 산업

WTI $111 → $68-75로의 급락은 에너지 비용 비중이 높은 산업에 직접적 마진 확대 효과를 가져온다.

산업	에너지 비용 비중	마진 개선 효과(E)	대표 종목/ETF
항공	25-35%	영업이익률 +5-8%p	DAL, UAL, LUV, JETS
화학/소재	15-25% (나프타 원가)	영업이익률 +3-5%p	DOW, LYB, DD
소비재/유통	간접 (운송비)	마진 +1-2%p, 소비 여력 확대	AMZN, WMT, COST
트럭 운송	20-30%	마진 +3-4%p	ODFL, XPO
농업/비료	15-20% (천연가스)	원가 -15%(E)	NTR, MOS, CF

B-3. 지정학적 리스크 프리미엄 해소 수혜

전쟁으로 인해 과도한 할인을 받았던 자산 클래스와 지역이 정상 밸류에이션으로 회귀한다.

영역	전쟁 중 할인	정상화 목표	대표 자산
EM 주식	MSCI EM 할인 20-25%	12개월 내 +15-20%(E)	EEM, VWO, IEMG
중동/이란 재건	에너지 인프라 $250억 수리비(Rystad)	3-5년 재건 사이클	CAT, DE, FCX
걸프 부동산	두바이/카타르 거래량 -40%(E)	12개월 내 정상화	UAE RE ETFs
EM 채권	스프레드 확대 100-150bp(E)	스프레드 축소 → 가격 상승	EMB, LEMB

B-4. 2030 메가트렌드 교차 섹터

종전 효과와 장기 구조적 성장 트렌드가 동시에 작동하는 섹터가 가장 높은 알파를 생성할 것이다.

메가트렌드	2030 시장 규모	CAGR	종전 시너지	핵심 종목
AI/반도체	$730B+ (AI/ML)	28-36%	데이터센터 전력비 하락, 금리 인하 → 밸류에이션 확장	NVDA, AVGO, TSM, MRVL, AMD
클린에너지	$1.92T (CleanTech)	12-15%	유가 변동성이 에너지 전환 가속, IRA 보조금	GEV, BE, NEE, FSLR
바이오테크	$3.88T	14%	금리 인하 → 장기 R&D 할인율 하락, 자금 조달 용이	ABBV, MRNA, LLY, AMGN
우주산업	$1T	15-20%	위성통신 수요 확대(호르무즈 위기 교훈), 방산 예산 재배분	RKLB, ASTS, PL, LUNR
디지털 인프라	$500B+ (데이터센터)	18-22%	전력비 하락 → 하이퍼스케일러 Capex 가속	PLTR, ORCL, CRM, IRM

C. 섹터 로테이션 맵

자금 흐름 방향

종전선언 확정 시 자금이 이탈하는 섹터와 유입되는 섹터를 정리한다. 역사적으로 지정학적 리스크 해소 후 risk-on 로테이션은 2-4주 내에 집중된다.

자금 이탈 (Source):

전통 에너지 (XLE): 전쟁 프리미엄 소멸, 시가총액 -15~20%(E) → 약 $300-400B 이탈(E)
방산 (ITA, XAR): 전시 프리미엄 해소, 밸류에이션 정상화 → 약 $80-120B 이탈(E)
금/안전자산 (GLD, TLT 단기물): VIX 정상화 → 리스크 프리미엄 축소 → 약 $150-200B 이탈(E)
비료/농업 (MOS, CF, NTR): 천연가스 가격 하락 → 수익성 둔화 → 약 $30-50B 이탈(E)

자금 유입 (Destination):

항공/여행/레저: 연료비 급락 + 수요 V자 회복 → $100-150B 유입(E)
AI/반도체: 금리 인하 기대 + 에너지 비용 하락 → $200-300B 유입(E)
클린에너지: 에너지 전환 재가속 → $50-80B 유입(E)
EM/중동 재건: 리스크 프리미엄 해소 → $100-150B 유입(E)
소비재/유통: 소비 여력 확대(가솔린 절감) → $80-120B 유입(E)

D. S&P 500 섹터별 6M 전망

11개 GICS 섹터의 종전 확정 후 6개월 예상 수익률과 수혜/피해 정도를 정리한 표이다. Bull/Base/Bear 3개 시나리오를 병기한다.

섹터	YTD 성과	Bull (6M)	Base (6M)	Bear (6M)	종전 수혜 순위	종합 권고
Consumer Disc.	-8%(E)	+25%	+18%	+8%	1	Strong OW
Technology	-5%(E)	+22%	+16%	+5%	2	OW
Industrials	+2%(E)	+20%	+14%	+3%	3	OW
Communication	-4%(E)	+18%	+13%	+4%	4	OW
Financials	-2%(E)	+15%	+10%	+2%	5	Mild OW
Materials	+1%(E)	+16%	+11%	-2%	6	EW
Healthcare	+3%(E)	+12%	+8%	+1%	7	EW
Real Estate	-3%(E)	+18%	+12%	+3%	8	OW
Utilities	+1%(E)	+10%	+6%	+0%	9	EW
Consumer Staples	+2%(E)	+8%	+5%	-1%	10	UW
Energy	+18%(E)	-5%	-15%	-25%	11	Strong UW

권고 근거 요약

Strong OW (Consumer Disc.): 항공/크루즈/호텔이 연료비 -30%와 수요 회복의 이중 수혜. CCL P/E 11.8x은 역사 평균 대비 저렴
OW (Technology): NVDA P/E 36x, AI Capex 사이클 지속 + 에너지 비용 하락 + 금리 인하 기대
OW (Industrials): 중동 재건 수요(CAT), 클린에너지 인프라(GEV, BE), 우주(RKLB) 복합 수혜
Strong UW (Energy): WTI -$40 시 XOM/CVX 영업이익 -40~50%(E). 전쟁 프리미엄 $25-30 즉시 소멸

E. 경기 사이클 판단

경기 사이클 위치에 따라 선호 섹터가 달라진다. 현재와 종전 후 국면을 각각 판단한다.

국면	특징	선호 섹터
Early Recovery	금리 저점, 실적 바닥 반등	금융, 경기소비재, 부동산
Mid Cycle	성장 가속, 기업이익 확대	기술, 산업재, 소재
Late Cycle	인플레이션 상승, 금리 고점	에너지, 헬스케어, 필수소비재
Recession	GDP 역성장, 실적 하락	유틸리티, 헬스케어, 필수소비재, 채권

현재 판단: Late Cycle → Mid Cycle 전환(E)

전쟁 전 미국 경제는 Mid Cycle 후반이었으나, 유가 충격으로 Late Cycle 특성(인플레이션 상승, 금리 동결)이 강제 발현
종전 시 유가 정상화 → 인플레이션 해소 → Fed 인하 재개 → Mid Cycle로 역전환
GDPNow Q1 2026: 1.9% (Atlanta Fed) — 둔화 국면이나 경기침체는 아님

F. 모니터링 트리거 (재평가 조건)

아래 조건 충족 시 본 전략의 재평가가 필요하다.

트리거	임계값	의미
종전선언 불발/재교전	45일 휴전 기간 내 재충돌	전략 전면 재검토, 방어적 전환
WTI	>$90 유지 2주 이상	유가 정상화 실패, 에너지 OW 재고
VIX	>30	Risk-off 전환, 포지션 축소
CPI 3월	>3.0% YoY (4/10 발표)	인플레이션 재가속, Fed 인하 지연
HY Spread	>400bp	신용 리스크 확대, 방어적 전환
DXY	>103	달러 강세 지속 시 EM/다국적 기업 수혜 축소

US 매크로 전략 브리핑 -- 이란-미국 종전선언 시나리오 (Us Iran Peace Macro Strategy)