META IC Memo | IWANNAVY LAB

지표 스냅샷

구분	지표	수치
밸류에이션	P/E (TTM)	27.6x
	Forward P/E	21.6x
	PEG	1.09
	P/S	8.2x
	P/B	7.9x (E)
	P/FCF	37.6x
수익성	Gross Margin	81.5%
	Oper. Margin	41.4%
	Profit Margin	30.1%
성장성	EPS growth this Y	-1.6% (FY2025)
	EPS growth next Y	+28.5% (E, FY2026 $30.63)
	Revenue growth q/q	+24% (Q4'25 YoY)
재무건전성	Debt/Eq	0.39 (총부채 기준)
	Current Ratio	2.60x
	ROE	27.8%
	ROI	26.3%
수급	Insider Own	~0.06% (의결권: Zuckerberg ~61%)
	Inst Own	64.47%
	Short Float	1.22%

투자 요약

항목	판정
투자 의견	매수 (Buy)
확신도	중 (Medium)
적정 주가	$711 (확률 가중, 현재 대비 +9.6%)
멀티플 기반 범위	$706-$720 (현재 대비 +8.8~10.9%)
투자 시계	6-12개월
애널리스트 컨센서스	Strong Buy (95%+), 목표가 $838-$852 (현재 대비 +29-31%)

포트폴리오 컨텍스트

항목	현재
보유 주수	30주
매입 단가	$551.58
매입일	2025-11-01
현재 시장가치	$19,444
평가손익	+$2,897 (+17.5%)
포트폴리오 비중	12.7% (총 ~$153,106 중)
META+GOOG 합산 비중	~29.5%

포트폴리오 임팩트 (시나리오별):

시나리오	목표주가	META 손익	포트폴리오 영향
Bull ($885)	+36.4%	+$7,079	+4.6%
Base ($711)	+9.6%	+$1,859	+1.2%
Bear ($540)	-16.8%	-$3,272	-2.1%

비중 평가: META+GOOG 합산 29.5%는 광고 매출 동조화 리스크를 감안하면 과집중 상태이다. 단, 이전 대비 3주 매도로 비중이 자연 축소(12.0%→12.7%, 총 포트폴리오 규모 변동 고려)된 점은 긍정적이다. META 단독 비중은 12.7%로 단일 종목 상한(15%) 이내이나, 광고 섹터 합산 비중은 20% 이하로 관리를 권고한다.

핵심 투자포인트 (5개)

FoA 영업이익률 51.6%가 증명하는 핵심 사업의 구조적 수익성: CapEx가 FY2025에 84% 급증했으나 Family of Apps 영업마진은 훼손 없이 50%대를 유지. AI 투자 비용이 핵심 사업 수익성과 분리되어 있어, CapEx 정상화 시 FCF가 구조적으로 반등할 수 있는 기반이 확인됨.
CapEx 피크 통과에 따른 FCF 급반등이 테제의 핵심 촉매: FY2026 CapEx/매출 비율 46-54%는 역사적으로 지속 불가능한 수준이며, FY2027-2028 정상화 시 FCF $60-70B+ 복귀 예상. Bill Ackman의 $625 진입($2B 규모)은 CapEx 피크 테제를 지지하는 스마트머니 시그널.
빅테크 대비 의미 있는 멀티플 디스카운트: Forward P/E 21.6x는 빅테크 평균 27.1x 대비 20.3% 할인, EV/EBITDA 16.0x는 평균 20.6x 대비 22.3% 할인. PEG 1.09로 성장 대비 적정 수준이며, CapEx 우려가 해소되면 멀티플 리레이팅 여지 존재.
AI 광고 수익화의 가시적 성과: Advantage+ 런레이트 $60B, 광고주 ROAS $4.52(+22% 개선)로 AI 투자 대비 수익화 경로가 구체화. 광고 노출수 +18%, 단가 +6%의 동시 성장은 AI 기반 타겟팅 개선의 직접적 성과.
규제와 RL 적자가 밸류에이션 천장을 제한: EU DMA/GDPR 벌금 누적 EUR 2B+, WhatsApp AI 반독점 조사, 청소년 소송 2,243건이 동시 진행. Reality Labs 연간 $19.2B 적자는 구조적 부담. 이 리스크들이 피어 대비 디스카운트를 정당화하되, 현 수준의 디스카운트가 과도하다고 판단.

펀더멘털 요약

핵심 재무 지표

지표	FY2023	FY2024	FY2025	YoY
매출	$134.9B	$164.5B	$200.97B	+22.2%
영업이익	$46.75B	$69.38B	$83.28B	+20.0%
순이익	$39.1B	$62.36B	$60.46B	-3.1%
영업이익률	34.7%	42.2%	41.4%	-0.8%p
순이익률	29.0%	37.9%	30.1%	-7.8%p
FCF	$43.0B (E)	$52.1B (E)	$43.59B	-16.3%
CapEx	$27.3B	$39.2B	$72.2B	+84%
ROE	25.5%	34.1%	27.8%	-6.3%p

출처: Meta IR Q4 2025 실적 발표 (2026-01-29)

사업부문별 실적 (FY2025)

부문	매출	구성비	영업이익(손실)	OPM
Family of Apps	$198.76B	98.9%	$102.47B	51.6%
Reality Labs	$2.21B	1.1%	($19.19B)	N/A
합계	$200.97B	100%	$83.28B	41.4%

Q4'25 하이라이트

매출 $59.89B (+24% YoY) -- 컨센서스 $58.35B 대비 +2.7% 서프라이즈
EPS $8.88 -- 컨센서스 $8.19 대비 +8.4% 서프라이즈
Family DAP 35.8억 명 (+7% YoY)
광고 노출수 +18%, 단가 +6%
Q4 자사주매입 $0 -- CapEx 우선순위 전환 신호

FY2026E 전망

지표	FY2026E
매출	~$250.9B (컨센서스)
EPS	$30.63
Q1'26 매출 가이던스	$53.5-56.5B (컨센서스 $51.27B 대비 +6-10% 상회)
CapEx 가이던스	$115-135B
총비용 가이던스	$162-169B

대차대조표

항목	수치
현금+유가증권	$81.59B
장기부채	$58.74B
총부채	$85.1B (E)
순현금(장기부채 기준)	~$22.85B
순부채(총부채 기준)	~$3.5B
D/E (총부채 기준)	0.39x

펀더멘털 판정

Meta의 핵심 광고 사업은 구조적으로 건전하다. FoA 영업이익률 51.6%는 AI 투자가 핵심 사업 수익성을 훼손하지 않음을 입증한다. 그러나 세 가지 경고 신호가 존재한다: (1) 순이익률이 FY2024 37.9%에서 FY2025 30.1%로 7.8%p 급락, (2) CapEx/매출 비율 35.9%로 플랫폼 경량 모델에서 이탈, (3) Q4 자사주매입 $0으로 현금 배분 우선순위 변화. FY2026 Q1 가이던스가 컨센서스를 6-10% 상회한 점은 매출 성장 모멘텀이 유지되고 있음을 시사하며, 이는 CapEx 부담을 상쇄할 수 있는 핵심 요인이다.

밸류에이션 요약

피어 비교 멀티플

티커	Forward P/E	EV/EBITDA	P/S	PEG
META	21.6x	16.0x	8.2x	1.09
빅테크 평균	27.1x	20.6x	8.2x	-
프리미엄/디스카운트	-20.3%	-22.3%	0%	-

Meta의 P/S가 빅테크 평균과 동일한 8.2x인 반면, Forward P/E와 EV/EBITDA에서 20%+ 디스카운트가 존재하는 것은 시장이 Meta의 매출 성장력은 인정하되 수익성 전환(CapEx 부담)에 대한 불확실성을 가격에 반영하고 있음을 의미한다. CapEx 사이클 정상화가 확인되면 이 디스카운트가 축소될 여지가 크다.

방법론별 적정주가

방법론	적정주가	현재가 대비
DCF (WACC 10%, g 3%)	$491	-24.3%
DCF (WACC 9%, g 3%)	$690	+6.3%
Forward P/E 23.8x x FY2026E EPS $30.63	$720	+10.9%
EV/EBITDA 18x x FY2026E EBITDA	$706	+8.8%
빅테크 평균 Fwd P/E 27.1x x EPS $30.63	$830	+27.9%
애널리스트 컨센서스	$838-$852	+29-31%

IWANNAVY LAB 적정 가치 결정

채택 적정주가: $706-$720 (멀티플 기반)

DCF 적정주가($491)와 멀티플 기반($706-$720) 사이에 35%+ 괴리가 존재한다.

요인	DCF 영향	멀티플 영향
FY2026 CapEx $125B	FCF 급감 → 기업가치 대폭 축소	미반영 (EPS/EBITDA 기준)
WACC 10% (Beta 1.28)	원거리 현금흐름 가치 크게 할인	해당 없음
FY2028+ FCF 급반등	반영하나 할인 효과로 현재가치 축소	Forward 멀티플은 FY2026 기준
CapEx 투자의 사이클적 성격	모델에 내재되나 불충분	시장이 일시적 비용으로 판단

멀티플 기반이 더 적절한 이유: FY2026 CapEx $115-135B은 AI 인프라 투자의 사이클적 피크이다. DCF 모델은 비정상적 투자 기간의 FCF 급감을 과도하게 반영하여, 정상화 이후 수익력을 구조적으로 저평가한다. Forward P/E 21.6x와 FY2026E EPS 성장률 +28.5%를 감안하면, 5년 평균 멀티플(23.8x) 적용이 합리적이다.

시나리오 분석

시나리오	핵심 가정	예상 주가	확률
Bull	AI 수익화 가속, CapEx $115B 하단, RL 손실 축소, Fwd P/E 28x	$820-$950	25%
Base	컨센서스 성장(+25%), CapEx $125B, RL 손실 유지, Fwd P/E 23-25x	$660-$760	50%
Bear	광고 둔화(+14%), CapEx $135B+, AI ROI 지연, 규제 현실화, Fwd P/E 18-20x	$480-$600	25%

확률 가중 적정주가: $711 (+9.6%)

센티먼트 요약

종합 센티먼트: Mixed (혼재)

참여자	시각	근거
애널리스트	Strong Buy (95%+)	목표가 $838-$852, 장기 AI 리더십
기관투자자	Bullish	64.47% 보유 유지, Ackman $2B 신규 진입 (@$625)
소매투자자	Bearish 전환	CapEx $115-135B 충격, ROI 불확실성
내부자	순매도	90일간 $8.87M 순매도 (10b5-1 계획), 매수 0건
공매도	약세 확신 부재	Short Float 1.22% (업계 평균의 1/6)

수급 동향

자사주매입: FY2025 $26.25B 실행, 단 Q3부터 급감($3.3B). Q4는 $0으로 CapEx 우선순위 전환 확인
Ackman $2B 진입: $625 수준에서의 대규모 신규 포지션은 CapEx 피크 테제를 공유하는 스마트머니 시그널
내부자 순매도: 10b5-1 자동매도 계획에 따른 것으로, 주가 3년간 +400% 상승 후 포트폴리오 다변화 목적으로 해석

센티먼트-펀더멘털 괴리 해석

애널리스트(강세)와 소매투자자(약세)의 괴리는 투자 시계 차이로 설명된다. 애널리스트는 FY2026 하반기 이후 AI 수익화 가시화를 전제로 12개월 목표가를 제시하는 반면, 소매투자자는 단기 FCF 훼손에 집중하고 있다. 현재 주가가 이전 보고서($681) 대비 -4.7% 조정된 점은 소매 약세 심리의 결과이며, 이는 역발상 매수 기회로 전환될 수 있다. 단, Q1'26 실적(4/29)에서 CapEx 집행 페이스를 확인하는 것이 선제 조건이다.

테제 검증

테제를 지지하는 핵심 근거 3가지

1. FoA OPM 51.6%가 핵심 사업 수익성의 구조적 건전성을 증명

근거: CapEx가 FY2025에 84% 급증($39.2B→$72.2B)했으나, Family of Apps 영업이익률은 51.6%로 전년 대비 개선. AI 인프라 비용은 연결 기준 마진을 압박하지만, 핵심 광고 사업의 단위 경제학은 훼손 없음.
관측 지표: FoA 분기 OPM 50% 이상 유지 여부, 광고 ARPU 추이

2. CapEx/매출 46-54%는 역사적으로 지속 불가능한 수준

근거: FY2023 20.2%, FY2024 23.8%, FY2025 35.9%, FY2026E 46-54%. 이 궤적은 전형적인 투자 사이클 피크 패턴이며, 빅테크 평균(15-25%)으로 회귀할 경우 FCF는 $60-70B+로 반등.
관측 지표: FY2026 분기별 CapEx 집행 속도, FY2027 CapEx 가이던스 (Q3'26 실적발표 시 확인)

3. Ackman $2B 진입이 스마트머니 시그널

근거: Pershing Square의 $625 진입은 CapEx 피크 테제를 공유하는 기관 투자자의 확신 투표. Short Float 1.22%의 극히 낮은 수준도 하방 확신 부재를 시사.
관측 지표: 13F 기관 순매수/순매도 추이, 대형 헤지펀드 포지션 변동

반론 또는 핵심 리스크 2가지

1. CapEx 피크가 FY2026이 아닐 가능성

리스크: Goldman Sachs는 FY2027 CapEx를 $144B으로 추정. Hyperion 데이터센터(Louisiana, 최대 5GW)는 2030년 완공 예정으로, 다년간 투자가 지속될 수 있다. AI 군비경쟁의 죄수의 딜레마 구조에서 단독 감축이 경쟁 열위로 이어질 위험.
현실화 조건: FY2026 Q3 실적발표 시 FY2027 CapEx 가이던스가 $130B+ 제시
선행 지표: 데이터센터 건설 계약 추가 발표, 전력 인프라 투자 확대 발표
대응: FY2027 CapEx가 $130B 이상으로 확인되면 테제 재검토 → Hold 하향

2. AI ROI 불투명 — 범용화 리스크

리스크: DeepSeek 등 1/10 비용 대안이 등장하면서 AI 인프라의 배타적 가치가 희석될 수 있다. $115-135B의 독점적 GPU 투자가 범용 클라우드 대비 초과 수익을 창출하지 못할 경우, 자본 비효율 문제.
현실화 조건: 오픈소스 모델이 Meta 자체 모델 대비 광고 타겟팅 성능 90%+ 달성
선행 지표: Advantage+ ROAS 분기별 추이, AI 광고 제품 시장점유율 변화
대응: ROAS 개선 정체(+5% 이하/분기) 3분기 연속 시 포지션 축소

최종 판단

최종 평결: Bullish (이전 Neutral에서 상향)

현재 $649는 멀티플 기반 적정주가($706-$720) 대비 약 10% 할인된 수준으로, 이전 보고서 시점($681, 적정가치 근접)과 달리 진입 매력이 발생했다. 빅테크 대비 Forward P/E 20%+ 디스카운트는 CapEx 사이클 우려를 과도하게 반영하고 있으며, Q1'26 가이던스가 컨센서스를 6-10% 상회한 점은 매출 성장 모멘텀 둔화 우려를 선제적으로 불식시켰다. CapEx 피크 통과(테제 핵심)는 FY2026 Q3 실적에서 FY2027 가이던스로 검증되며, 이 기간 동안 Advantage+ AI 광고 수익화 성과($60B 런레이트, ROAS +22%)가 추가 확인되면 멀티플 리레이팅이 촉발될 수 있다. 핵심 리스크는 GS FY2027 CapEx $144B 추정이 현실화되어 피크 통과 시점이 지연되는 경우이나, 발생 확률은 35% 이하로 평가한다.

섹터 및 매크로 관점

디지털 광고 섹터

디지털 광고 시장은 성숙기 전환 초입에 있으나, AI 기반 퍼포먼스 광고의 구조적 성장이 전통 미디어에서의 예산 전환을 가속하고 있다. Meta와 Google의 양강 구조는 유지되지만, TikTok(규제 불확실성)과 Amazon Ads의 부상으로 경쟁 강도가 높아지고 있다. FY2026 미국 디지털 광고 시장은 +15-18% 성장이 전망되며, Meta의 성장률(+25% 가이던스 암시)은 시장 대비 아웃퍼폼 중이다.

매크로 변수

변수	현재 상황	META 영향
미국 금리	Fed 금리 인하 기대 유지	할인율 하락 → DCF 적정가치 상승, 성장주 선호
경기 사이클	연착륙 시나리오 우세	광고 예산 유지/확대 → 중립~긍정적
EU 규제	DMA/GDPR 집행 강화	벌금 비용 증가, 사업 모델 제약 → 부정적
AI 군비경쟁	빅테크 4사 합산 CapEx $470B+	업계 전반적 FCF 압박, 차별화 불확실
달러 강세	점진적 약세 전환 예상	해외 매출 비중(~55%) 감안 시 환율 순풍 가능

촉매 점검

기업 촉매

단기 (0-90일)

1. Q1'26 실적 발표 (2026-04-29 예정)

촉매 유형: 실적 이벤트
예상 임팩트: High
방향: 양방향 — 매출 가이던스 $53.5-56.5B(컨센서스 $51.27B 대비 +6-10% 상회)의 상단 달성 여부와 CapEx 집행 페이스가 핵심
투자 연결: 가이던스 상단($56.5B) 달성 시 매출 성장 가속 내러티브 강화 → 멀티플 확장 촉매. CapEx 분기 집행이 $30B 이하면 피크 테제 강화
확인 경로: Meta IR, 실적 콜 트랜스크립트
시장 기대: 가이던스 중간값 $55B 전후, CapEx 분기 $28-34B 수준

2. EU WhatsApp AI 반독점 결정 (2026년 2-3월)

촉매 유형: 규제 이벤트
예상 임팩트: Medium-High
방향: 부정적 — 잠정 조치(interim measures) 발동 시 WhatsApp AI 기능 EU 내 제한
투자 연결: 잠정 조치 발동 시 1-3% 단기 주가 하락 예상, 다만 EU 매출 비중(~25%) 중 WhatsApp 기여도는 미미하여 펀더멘털 영향 제한적
확인 경로: EU Commission 공식 발표
시장 기대: 잠정 조치 가능성 50%

3. Avocado LLM / Llama 4.5 출시 (H1 2026)

촉매 유형: 제품 출시
예상 임팩트: Medium
방향: 긍정적 — 프론티어 AI 모델 경쟁력 입증
투자 연결: AI 모델 성능이 GPT-5/Gemini 2와 대등 이상일 경우 CapEx ROI 내러티브 강화 → 밸류에이션 디스카운트 축소
확인 경로: LMSYS 벤치마크, 개발자 커뮤니티 반응
시장 기대: 상위 3위 이내 성능

중기 (3-12개월)

1. AI 광고 수익화 본격 가속 (H2 2026)

촉매 유형: 사업 모멘텀
예상 임팩트: High
방향: 긍정적 — Advantage+ 런레이트 $60B에서 $80B+로 확대 시 AI 투자 ROI 가시화
투자 연결: 광고 매출 성장률 +25% 이상 유지 + ROAS 지속 개선 → Forward P/E 23-25x로 멀티플 리레이팅, 목표주가 $750+
확인 경로: 분기 실적, 광고주 설문, 마케팅 업계 리포트

2. WhatsApp Business / Threads 수익화

촉매 유형: 신규 수익원
예상 임팩트: Medium-High
방향: 긍정적 — WhatsApp 30억+ 사용자 기반의 비즈니스 메시징/결제 수익화
투자 연결: WhatsApp 분기 매출 $1B+ 달성 시 TAM 확대 내러티브 → P/S 프리미엄 부여
확인 경로: 분기 실적에서 "Other Revenue" 항목 추적

3. 청소년 중독 소송 첫 재판 (2026-06-15, LA)

촉매 유형: 법적 리스크
예상 임팩트: Medium-High
방향: 양방향 — 배심 평결이 선례 형성
투자 연결: 패소 시 2,243건 MDL 전체 합의 비용 추정치 상향($10-30B 범위) → 밸류에이션 할인 확대
확인 경로: 법원 판결문, 합의 동향

장기 (12-36개월)

1. CapEx 정상화 → FCF 급반등 (핵심 테제)

촉매 유형: 자본 사이클 전환
예상 임팩트: Very High
방향: 긍정적 — FY2027-2028 CapEx/매출 25-30%로 정상화 시 FCF $60-70B+ 복귀
투자 연결: FCF 반등 확인 시 P/FCF 25x 기준 $600-700 → 현재 주가에 이미 내재된 수준이므로, 동시에 멀티플 리레이팅이 발생해야 추가 상승 여력 확보
확인 경로: FY2027 CapEx 가이던스 (FY2026 Q3 실적 시 발표)
리스크: GS FY2027 $144B 추정 현실화 시 테제 무효화

2. FTC 반독점 항소 (2027년 이후)

촉매 유형: 규제 리스크
예상 임팩트: High
방향: 부정적 — Instagram/WhatsApp 분리 명령 가능성 (낮으나 꼬리 리스크)
투자 연결: 분리 판결 시 Sum-of-Parts 가치가 현재 시총을 상회할 가능성도 존재
확인 경로: FTC 법원 심리

3. Ray-Ban Meta / AR 글래스 확대

촉매 유형: 제품 혁신
예상 임팩트: Medium
방향: 긍정적 — Reality Labs 매출 의미 있는 성장 시 RL 적자 축소 가속
투자 연결: RL 분기 손실 $4B 이하 달성 시 연간 $4-5B 이익 개선 효과

섹터 촉매

촉매	시기	기업 전이 경로
AI 기반 퍼포먼스 광고 시장 구조적 확대	중기	Meta의 광고 TAM 확대 → 매출 성장률 시장 대비 아웃퍼폼 지속
빅테크 CapEx 사이클 동반 정상화	장기	업계 전반 FCF 회복 → 빅테크 멀티플 일괄 리레이팅 시 META도 수혜
EU 디지털 규제 강화 (DMA Phase 2)	중기	EU 매출 비중 25%, 벌금/컴플라이언스 비용 증가 → 영업이익률 0.5-1.0%p 압박
미국 경기 침체 리스크	중기	광고 예산 삭감 직격 → 매출 성장률 +10% 이하 둔화 시 FCF 추가 훼손

실적 발표에서 꼭 확인할 질문 5개

Q1'26 CapEx 집행 규모가 얼마인가? — 분기 $30B 이하면 연간 $120B(중간값) 이하 페이스. $35B 이상이면 가이던스 상단 경고.
Advantage+ AI 광고 ROAS가 전분기 대비 개선되었는가? — $4.52에서 추가 개선 여부가 AI 투자 ROI 검증의 핵심.
FY2027 CapEx에 대한 초기 시그널이 있는가? — "투자 강도 유지" vs "효율화" 메시지 차이가 테제 판별의 결정적 단서.
자사주매입 재개 계획이 있는가? — Q4'25 $0 이후 재개 여부가 현금 배분 우선순위 판단의 지표.
Reality Labs 분기 손실 추이는? — Q4'25 $6.02B에서 Q1'26에 $5B 이하로 축소되는지 여부.

부정적 촉매 3개와 회피 신호

부정적 촉매	조기 경보 신호	대응
FY2026 CapEx 가이던스 추가 상향 ($140B+)	데이터센터 건설 계약 추가 발표, 전력 인프라 대규모 확보 발표	즉시 포지션 축소 검토
거시경제 둔화 → 광고 매출 성장 +10% 이하	ISM, PMI 하락 추세, 주요 광고주 가이던스 하향	섹터 전반 비중 축소
EU 규제 연쇄 확대 (연간 벌금 EUR 5B+)	DMA 비준수 일일 벌금 부과 개시, GDPR 대형 신규 소송	META EU 매출 영향도 재평가

이전 보고서 대비 변동 사항

항목	이전 (2026-02-10)	현재 (2026-02-14)	변동
투자의견	Hold	Buy	상향
확신도	Medium	Medium	유지
적정 주가	$694-$708	$706-$720	+1.7%
확률 가중 적정주가	$708	$711	+0.4%
기준 주가	$681.10	$649.05	-4.7%
현재가 대비 상승여력	+4.0%	+9.6%	+5.6%p
보유 주수	33주	30주	-3주 매도

핵심 변동 사항 3가지:

투자의견 Hold→Buy 상향: 주가가 $681→$649로 -4.7% 조정되면서 적정가치 대비 할인폭이 +4%에서 +9.6%로 확대. 10% 내외의 상승여력은 Medium 확신도 하에서 Buy 진입 영역.
Forward P/E 기준 멀티플 소폭 상향: 5년 평균 멀티플 22.3x→23.8x 적용으로 적정주가 $694-$708→$706-$720 소폭 상향. FY2026E EPS 컨센서스가 $30.18→$30.63으로 상향된 점을 반영.
보유 3주 매도 확인: 33주→30주로 비중 자연 축소. META+GOOG 합산 비중은 여전히 29.5%로 과집중 상태이나, 능동적 비중 조절이 진행 중.

모니터링 KPI

#	지표	현재 수준	경고 수준	주기
1	분기별 CapEx 집행 규모	$22.1B (Q4'25)	>$35B/분기	분기
2	Advantage+ ROAS	$4.52 (+22%)	전분기 대비 하락 2분기 연속	분기
3	FCF (TTM)	$43.59B	<$20B	분기
4	FoA 영업이익률	51.6%	<48%	분기
5	광고 매출 성장률 (YoY)	+24% (Q4'25)	<+15%	분기
6	Reality Labs 분기 손실	$6.02B (Q4'25)	>$6B 지속 2분기 이상	분기

최종 판정

Meta Platforms는 FoA 영업이익률 51.6%, 광고 매출 +22% 성장, DAP 35.8억 명이 증명하는 핵심 사업의 구조적 건전성과 FY2026 CapEx $115-135B이라는 역대 최대 투자 사이클이 공존하는 전환기에 있다. 현재 주가 $649는 이전 보고서($681) 대비 -4.7% 조정되면서 멀티플 기반 적정주가($706-$720) 대비 약 10% 할인 영역에 진입했다. Forward P/E 21.6x는 빅테크 평균 27.1x 대비 20% 디스카운트 상태이며, 이는 CapEx 사이클 우려를 과도하게 반영한 것으로 판단한다. Q1'26 매출 가이던스($53.5-56.5B)가 컨센서스를 6-10% 상회한 점은 성장 모멘텀 둔화 우려를 불식시키는 선행 지표이며, Ackman $2B 신규 진입($625)은 CapEx 피크 테제를 공유하는 스마트머니 시그널이다. 핵심 리스크인 GS FY2027 CapEx $144B 추정과 AI ROI 불투명성은 FY2026 Q3 실적발표에서 FY2027 가이던스로 판별될 것이며, 이 기간 동안 Advantage+ ROAS 추이와 분기별 CapEx 집행 페이스가 테제의 유효성을 실시간으로 검증할 핵심 지표이다.

반증 조건 3가지:

FY2027 CapEx 가이던스가 $130B 이상으로 제시되어 CapEx 피크 통과 테제가 무효화될 경우
Advantage+ ROAS가 3분기 연속 개선 정체($4.52 이하)하여 AI 투자 ROI가 가시화되지 않을 경우
분기 광고 매출 성장률이 +15% 이하로 둔화되어 매크로 역풍이 핵심 사업에 직접 영향을 미칠 경우

본 분석은 IWANNAVY LAB이 작성하였습니다. 모든 재무 데이터는 공시 및 검증된 출처에 기반하며, 추정치에는 (E) 표시가 되어 있습니다.

부록: 에이전트 간 데이터 교차 검증

일치 확인 항목 (정합성 양호)

지표	펀더멘털	밸류에이션	센티먼트	리스크	판정
FY2025 매출	$200.97B	$200.97B	-	-	일치
FY2025 영업이익	$83.28B	$83.28B	-	-	일치
FY2025 FCF	$43.59B	$43.59B	-	$43.59B	일치
FY2026 CapEx 가이던스	$115-135B	$115-135B	$115-135B	$115-135B	일치
Reality Labs FY2025 손실	$19.19B	-	-	$19.19B	일치
FoA OPM	51.6%	-	-	-	단일 출처
기관 보유 비중	-	-	64.47%	64.47%	일치
Short Float	-	-	1.22%	1.22%	일치

불일치 항목 및 판정

#	지표	출처A	출처B	차이	판정
1	FY2026E 매출	$250.9B (컨센서스)	$231.1B (DCF 보수적)	$19.8B	허용 — DCF는 보수적 가정 채택, 컨센서스 $250.9B을 기본 전제로 사용
2	FY2026E FCF	~$0-25B (범위)	에이전트별 상이	광범위	허용 — CapEx 집행 속도에 좌우되는 변수이므로 범위 표기가 적절
3	FY2027 CapEx	$100B (Bull)	$144B (GS 추정)	$44B	테제 핵심 불확실성 — 이 차이가 투자 판단의 최대 변수. FY2026 Q3에 판별
4	D/E	0.27x (장기부채)	0.39x (총부채)	0.12x	기준 차이 — 총부채 기준 0.39x를 메인 보고서에 채택 (보수적)
5	내부자 순매도 규모	$8.87M (센티먼트)	$24M+ (이전 보고서)	$15M+	시점 차이 — 센티먼트는 직근 90일 기준, 이전 보고서는 더 넓은 기간. 최신 $8.87M 채택
6	컨센서스 목표가	$838-$852	$825-$935	범위 차이	허용 — 출처별 집계 방식 차이. 중앙값 ~$845로 수렴

교차 검증 결론

핵심 재무 수치(매출, 영업이익, FCF, CapEx 가이던스, RL 손실)는 전 에이전트 간 완전 일치하여 데이터 신뢰도가 높다. 유일한 구조적 불일치는 FY2027 CapEx 전망($100B vs $144B)이며, 이는 테제의 핵심 불확실성으로 메인 보고서에서 명시적으로 다루었다. D/E 비율과 내부자 순매도 금액의 차이는 계산 기준 및 시점 차이에 기인하며, 보수적 기준을 채택하였다.

지표 스냅샷

투자 요약

포트폴리오 컨텍스트

핵심 투자포인트 (5개)

펀더멘털 요약

핵심 재무 지표

사업부문별 실적 (FY2025)

Q4'25 하이라이트

FY2026E 전망

대차대조표

펀더멘털 판정

밸류에이션 요약

피어 비교 멀티플

방법론별 적정주가

IWANNAVY LAB 적정 가치 결정

시나리오 분석

센티먼트 요약

종합 센티먼트: Mixed (혼재)

수급 동향

센티먼트-펀더멘털 괴리 해석

테제 검증

테제를 지지하는 핵심 근거 3가지

반론 또는 핵심 리스크 2가지

최종 판단

섹터 및 매크로 관점

디지털 광고 섹터

매크로 변수

촉매 점검

기업 촉매

단기 (0-90일)

중기 (3-12개월)

장기 (12-36개월)

섹터 촉매

실적 발표에서 꼭 확인할 질문 5개

부정적 촉매 3개와 회피 신호

이전 보고서 대비 변동 사항

모니터링 KPI

최종 판정

일치 확인 항목 (정합성 양호)

불일치 항목 및 판정

교차 검증 결론

시나리오 분석

카탈리스트 · 향후 6개월