KRX IC Memo | IWANNAVY LAB

IWANNAVY LAB 투자 판단

항목	판단
전략	밸류업 정책 수혜 저PBR 가치주 바스켓
핵심 조건	PBR 0.3~0.8 / ROE 8%+ / 영업이익 흑자 / 시총 3,000억+
최선호 종목	한국타이어(161390), KCC(002380), 하나금융(086790)
차선호 종목	현대해상(001450), 기업은행(024110)
전략 확신도	High — 밸류업 정책·상법 개정이 구조적 리레이팅 촉발

투자 테제

한국 정부의 밸류업 프로그램(저PBR 기업 명단 공개, 상법 개정-자사주 의무 소각, 코스닥 2부 리그제)이 본격화되면서, **높은 ROE에도 불구하고 구조적으로 저평가된 기업들의 가치 재평가(리레이팅)**가 6-12개월 내 가속화될 것이다. KB금융의 PBR 1배 돌파가 선례이며, 후발 금융주와 비금융 고수익 기업이 다음 타깃이다.

스크리닝 프레임워크

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KOSPI 저PBR 가치주 Top 15

데이터 출처: FnGuide Company Guide (2026-03-19 종가 기준)

#	기업명	코드	시총(억)	PBR	PER	ROE%	배당%	OPM%	부채%	섹터
1	한국타이어앤테크	161390	70,609	0.63	6.33	10.79	3.51	18.72	41.58	자동차부품
2	KCC	002380	47,454	0.46	2.43	23.51	3.57	6.60	114.76	화학/건자재
3	현대모비스	012330	374,726	0.68	9.40	7.68(E)	1.74	5.49	43.05	자동차부품
4	하나금융지주	086790	315,065	0.70	8.02	9.17	3.63	—	금융	은행
5	우리금융지주	316140	246,650	0.73	8.11	9.39	3.57	—	금융	은행
6	기업은행	024110	188,990	0.56	7.15	8.06	4.49	—	금융	은행
7	현대해상	001450	27,088	0.56	3.18	15.75	재개예정	7.18	보험	보험
8	BNK금융지주	138930	57,348	0.55	8.15	6.96(E)	3.52	—	금융	은행
9	HMM	011200	196,665	0.74	11.13	6.90(E)	3.36	13.42	26.31	해운
10	POSCO홀딩스	005490	273,553	0.48	37.73	1.18(E)	3.28	2.64	68.64	철강
11	삼성생명	032830	461,000	0.71	20.02	4.66(E)	2.30	—	보험	보험
12	LG	003550	139,571	0.53	20.08	2.16(E)	3.43	13.47	12.46	지주사
13	GS	078930	60,767	0.44	10.92	4.12(E)	4.13	12.10	89.84	에너지
14	GS건설	006360	22,208	0.46	18.03	2.03(E)	1.93	3.52	234.20	건설
15	한국가스공사	036460	33,463	0.31	25.16	1.23(E)	3.18	5.88	396.60	유틸리티

조건 충족 분류

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분류	종목	판단
완전 충족	한국타이어, KCC, 하나금융, 우리금융, 기업은행, 현대해상	투자 적합
ROE 소폭 미달	현대모비스(7.68%), BNK금융(6.96%)	조건부 관심
밸류 트랩	POSCO(1.18%), LG(2.16%), GS(4.12%), 삼성생명(4.66%), HMM(6.90%)	회피
부채 초과	GS건설(234%), 한국가스공사(397%)	회피

KOSDAQ 저PBR 현황

KOSDAQ은 성장주 중심 시장으로, 전체 조건(PBR 0.3~0.8 / ROE 8%+ / 시총 3,000억+)을 충족하는 종목이 사실상 없음. KG이니시스(035600)가 유일하게 근접하나 시총 2,871억원으로 미달. 저PBR 전략은 KOSPI 대형주에 집중이 효율적.

투자가치 최상위 5개 종목

포지셔닝 맵

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1. 한국타이어앤테크놀로지 (161390.KS)

지표	값	업종 평균	괴리
PBR	0.63배	1.2배	-48%
PER	6.33배	14.53배	-57%
ROE	10.79%	8.5%	+27%
배당률	3.51%	2.1%	+67%
OPM	18.72%	7.5%	+149%

핵심: 글로벌 Top 7 타이어 메이커. PBR 0.63에 ROE 10.8%로 가장 강력한 수익성-밸류에이션 괴리
카탈리스트: 밸류업 지수 편입, EV용 프리미엄 타이어 비중 확대, 열관리 시스템 신사업
리스크: 글로벌 자동차 판매 둔화, 중국 저가 타이어 경쟁
목표 PBR: 0.8배 → 목표가 72,400원 (+27%)

2. KCC (002380.KS)

지표	값	특이사항
PBR	0.46배	투자지분 평가액(5.26조) > 시총(4.75조)
PER	2.43배	스크리닝 대상 중 최저
ROE	23.51%	스크리닝 대상 중 최고
자사주	9.29%	상법 개정으로 소각 확정

핵심: PER 2.43배에 ROE 23.51% — 사업가치가 공짜로 거래되는 극단적 저평가
카탈리스트: 자사주 9.29% 소각 확정, 트러스톤 주주행동 수용, 투자지분 유동화 기대
리스크: 건설 경기 침체 시 건자재 수요 감소, 지주사 디스카운트
목표 PBR: 0.65배 → 목표가 754,000원 (+41%)

3. 하나금융지주 (086790.KS)

지표	값	KB금융 비교
PBR	0.70배	1.04배
ROE	9.17%	9.2%
배당률	3.63%	3.1%
총주주환원율	50%	45%

핵심: KB금융과 ROE 동등하나 PBR은 30% 할인 — 가장 큰 밸류 갭
카탈리스트: PBR 1배 수렴(+43%), 자사주 4,000억 매입/소각, 총주주환원율 50% 진입
리스크: 금리 인하 NIM 축소, 가계부채 건전성
목표 PBR: 0.90배 → 목표가 145,600원 (+29%)

4. 현대해상 (001450.KS)

지표	값	보험업 평균
PBR	0.56배	0.95배
PER	3.18배	11.37배
ROE	15.75%	9.8%
자사주	9.29%	—

핵심: PER 3.18배에 ROE 15.75% — 보험업 내 가장 극단적 괴리
카탈리스트: 자사주 9.29% 소각(주당가치 +10%), 배당 재개(예상 수익률 5%+), 밸류업 지수
리스크: IFRS17 부채 변동성, 자연재해 손해율, 시총 2.71조 유동성
목표 PBR: 0.75배 → 목표가 40,600원 (+34%)

5. 기업은행 (024110.KS)

지표	값	특이사항
PBR	0.56배	국책은행 중 최저
배당률	4.49%	KOSPI 최상위
ROE	8.06%	안정적
정부 지분	~50%	주주환원 속도 제한

핵심: 배당 4.49%로 소득형 투자 최적. 중소기업 특화 안정 포트폴리오
카탈리스트: 밸류업 국책은행 참여 압력, 배당 증액 지속, 상법 개정 소액주주 보호
리스크: 정부 지분으로 주주환원 속도 제한, 외국인 13.28% 수급 한계
목표 PBR: 0.70배 → 목표가 29,600원 (+25%)

카탈리스트 타임라인

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리스크 매트릭스

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리스크	영향도	발생 확률	대응
밸류업 정책 후퇴	높음	낮음	정책 모니터링, 비금융 가치주 비중 유지
금리 인하 NIM 축소	중간	높음	은행주 비중 50% 이내 제한
글로벌 경기 둔화	높음	중간	내수 중심 기업 우선
밸류 트랩 전환	높음	낮음	ROE 8% 미만 하락 시 즉시 이탈

포트폴리오 구성 제안 (6-12개월)

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종목	비중	역할	진입 기준	이탈 기준
한국타이어	25%	비금융 가치주 핵심	현재가 매수	PBR 0.85배 도달 or ROE 8% 미만
KCC	20%	자산가치+이벤트	현재가 매수	자사주 소각 완료 후 재평가
하나금융	25%	금융주 PBR 갭	현재가 매수	PBR 0.95배 도달
현대해상	15%	고ROE+이벤트	현재가 매수	배당 재개+소각 후 재평가
기업은행	15%	배당 인컴	현재가 매수	배당률 3.5% 미만 하락 시

종합 판단

밸류업 정책이 구조적 리레이팅을 촉발 중 — KB금융 PBR 1배 돌파가 선례. 후발 금융주(하나, 기업은행)와 비금융 고수익주(한국타이어, KCC)가 다음 수혜자
ROE가 핵심 필터 — PBR만 낮은 종목(POSCO, LG, GS)은 밸류 트랩. ROE 8%+ 유지가 진정한 가치주의 조건
자사주 소각이 즉각적 카탈리스트 — KCC(9.29%), 현대해상(9.29%) 소각 확정은 주당가치를 기계적으로 10% 향상
KOSDAQ은 부적합 — 저PBR 전략은 KOSPI 대형주에 집중이 최적
6-12개월 내 바스켓 수익률 +25~35% 기대 — 목표 PBR 수렴 + 배당 수익 포함

출처

FnGuide Company Guide — 종목별 PBR/PER/ROE/배당률 (2026-03-19 종가 기준)
KRX 정보데이터시스템 — 시장 투자지표
KIND 기업공시채널 — 밸류업 투자지표, 기업 공시
이투데이 — 자사주 매입/소각 역대 최대치 보도
아시아투데이 — KCC 밸류업 주주환원 강화
인베스트조선 — 하나금융 배당 증액
1코노미뉴스 — 현대해상 자본준비금 감액
서울경제일보 — 저PBR 기업 명단 공개 정책

본 보고서는 투자 권유가 아닌 정보 제공 목적이며, 투자 판단에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. (E) 표시는 추정치입니다. 금융업 부채비율은 사업 특성상 높은 것이 정상이며 CET1 등 건전성 지표로 평가해야 합니다.