Iran War Geopolitical IC Memo

핵심 요약 및 Action Plan

한줄 결론

이슬라마바드 협상 결렬(4/11) + 4/22 휴전 만료 카운트다운 = 4/13 주간은 "방어 우선" 주간. 월요일 갭다운 예상(-1~2%), Brent $100 재돌파 가능, VIX 22-28 상승. 기본 시나리오(45-50%)는 교착 상태 지속이며, 전쟁 재개 확률(25-30%)이 무시할 수 없는 수준.

핵심 요약 (3줄)

협상 결렬 미반영: 4/11(토) 21시간 마라톤 협상 결렬 + 트럼프 "해상 봉쇄" 위협이 월요일 개장 시 처음 시장에 반영. S&P 500 6,817(전쟁 전 -0.9%)은 "평화 기대"가 내재 → 되돌림 불가피
4/22 휴전 만료 카운트다운: 2주 휴전 만료까지 10일. 호르무즈 해협 사실상 폐쇄 유지(일일 10척 미만 vs 정상 100+척), 600+척 체류. 협상 재개 일정 없음
스태그플레이션 리스크 현실화: CPI 3.3%(에너지 +10.9%), GDPNow 1.3%(6주 전 3.0%), Fed 동결 확실시(4/29). 유가 충격이 실물경제로 전이 중

Action Plan

4/13-18 주간 시나리오 확률과 대응 전략을 정리하면 다음과 같다.

시나리오	확률	S&P 500	Brent	VIX	즉시 액션
A. 협상 재개/종전	15-20%	7,100-7,350 (+5~8%)	$70-85	14-16	헤지 청산, 에너지 이익실현, 성장주 재진입
B. 교착 상태 (기본)	45-50%	6,600-6,900 (-3~0%)	$90-115	18-25	현금 15% 확보, 방어적 배분 유지
C. 전쟁 재개	25-30%	6,200-6,500 (-5~10%)	$110-130	28-40	주식→40%, 에너지/금 확대, TSLA→5%
D. 극단 에스컬레이션	5-10%	<6,000 (-12%+)	$140-180	45-65	주식→25%, 현금 40%, 금 15%

이번 주 즉시 실행 3가지:

성장주 비중 축소 (VIX 19.5 기준 단일 포지션 최대 7%) → 현금/SHY 이동
금(GLD) 7-8% 신규 편입 → 어떤 시나리오에서도 안전자산 기능 수행
S&P 풋 스프레드 매수 (5월 만기, 행사가 6,400/6,300) → 4/22 만료 대비

1. 상황 개요: 이란-미국 전쟁 40일

2026년 2월 28일 미국-이스라엘의 이란 공습으로 시작된 전쟁은 40일 만에 첫 휴전에 도달했으나, 이슬라마바드 직접 협상이 결렬되면서 시장 불확실성이 다시 고조되고 있다.

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핵심 사실 정리 (4/12 기준)

전쟁 경과와 현재 상태를 확인된 사실 기준으로 정리하면 다음과 같다.

항목	상태	출처
전쟁 개시	2/28 미-이스라엘 공습 (하메네이 사망)	Wikipedia
전투 일수	40일 (2/28~4/8)	Al Jazeera 4/8
휴전	4/8 2주 합의 (4/22 만료)	Al Jazeera
이슬라마바드 협상	4/11 21시간 → 결렬	NPR
트럼프 후속	"전면 해상 봉쇄" 위협 (Truth Social)	Jerusalem Post
호르무즈 해협	사실상 폐쇄 (일일 <10척, 정상 100+척)	CNBC 4/10
체류 선박	600+척 (유조선 325척 포함)	Al Jazeera 4/10
이란 기뢰	해협 내 기뢰 매설 확인, 자체 위치 파악 불가	Fortune 4/11
미 해군	구축함 2척 해협 통과 (전쟁 이후 최초, 4/11)	Fortune 4/11
이란 NPT	탈퇴 법안 의회 등록, "잔류 실익 없다" 발언	Al Jazeera 3/28
레바논	이스라엘 4/8 이후 최대 공습 (300명+ 사망)	CNN 4/9

2. 시장 현황 스냅샷

4/10-11 종가 기준 주요 자산의 현재 수준과 전쟁 전 대비 변동을 비교하면 다음과 같다.

자산	현재 수준	전쟁 전 (2/27)	변동	출처
S&P 500	6,817	6,879	-0.9%	FRED 4/10
나스닥	22,635	—	주간 +4.7% (11월 이후 최대)	CNBC 4/10
다우	47,910	—	4/8 하루 +1,325pt	CNBC 4/8
VIX	19.49	~14	+39%	TradingEconomics 4/10
Brent	$96-97/bbl	~$70	+37%	Investing.com 4/11
WTI	$95-98/bbl	~$68	+40%	TradingEconomics 4/11
금	$4,751-4,780/oz	~$3,200(E)	+49% (사상 최고 근접)	GoldPrice 4/11
DXY	98.7	~104(E)	-5%	TradingEconomics 4/10
KOSPI	5,778	~6,400(E)	-10% (3/4 -12% 폭락 경험)	TradingEconomics 4/10
10Y 국채	4.31%	~4.2%	+11bp	Fed H.15 4/10
HY 스프레드	294bp	—	20년 평균 490bp 대비 극히 타이트	FRED/ICE BofA 4/9

3. 매크로 환경 종합

3-A. 스태그플레이션 경로

에너지 충격이 인플레이션을 밀어올리는 동시에 성장을 급격히 둔화시키고 있다. 핵심 지표 추이를 보면 스태그플레이션 초입 진입이 확인된다.

지표	현재	전쟁 전	방향	출처
CPI (YoY)	3.3%	2.8%	급등 (에너지 +10.9%)	BLS 4/10
Core CPI (YoY)	2.6%	2.7%	안정 (에너지 제외)	BLS 4/10
GDPNow Q1	1.3%	3.0% (6주 전)	반토막	Atlanta Fed 4/9
PCE 전망	3.5%(E)	2.4% (12월)	상향	Fed SEP 3/18
경기침체 확률	18.8%	—	상승	NY Fed 4/4
NY Fed DSGE	35.8% (-1% 이하 성장)	—	경고 수준	NY Fed 3월

3-B. Fed 정책 경로

Fed 정책 전망을 정리하면, 동결이 확실시되나 인하 기대는 급격히 축소되고 인상 가능성이 부상하고 있다.

항목	수치	출처
4/29 FOMC 동결 확률	97.9%	CME FedWatch 4/7
연말 인하 전망	1회 (기존 2회)	FOMC Dot Plot 3월
연말 인상 확률	52%	CNBC 3/27

핵심 딜레마: Headline CPI 급등(에너지) → 인하 불가, Core CPI 안정 → 인상도 불필요. 결과: 장기 동결 시나리오가 기본
유가 $100+ 장기화 시 → Core CPI 전이 시작 → 인상 현실화 경로

3-C. 유가 시나리오

호르무즈 해협의 재개방 여부가 유가의 핵심 변수다. 각 시나리오별 예상 범위는 다음과 같다.

시나리오	Brent 전망	기간	확률(E)
호르무즈 점진 개방	$70-85/bbl	Q3까지	15-20%
현 교착 지속	$90-115/bbl	불확실	45-50%
전쟁 재개	$110-130/bbl	단기	25-30%
극단 (사우디 시설 추가 피격)	$140-200/bbl	단기	5-10%

구조적 제약: 호르무즈 정상 통과량 17-20mb/d vs 사우디 Yanbu 우회 4-4.5mb/d + UAE Fujairah 1.5mb/d = 10mb/d+ 갭 불가피
재개방 시에도 소해작전으로 정상화까지 수주~수개월 소요 (CNN 4/12)

4. 센티먼트 & 수급

4-A. 시장 심리 지표

투자자 심리 지표를 종합하면 "공포 속의 랠리" 상태로, 센티먼트와 가격 사이의 괴리가 극심하다.

지표	수치	판독	출처/날짜
CNN Fear & Greed	15	Extreme Fear	Benzinga 4/7
AAII Bearish	43.0%	8주 연속 역사 평균 하회	AAII 4/9
VIX	19.49	상승했지만 패닉 아님	Yahoo Finance 4/10
SPX P/C 비율	1.07	풋 편향	Barchart 4/7
크립토 F&G	8-12	46일 연속 Extreme Fear	Milkroad 4/10

핵심 괴리: CNN F&G 15(Extreme Fear)인데 S&P는 주간 +3.6% 랠리 → 쇼트 커버링 주도 랠리, 펀더멘털 확신 아님
리테일 풋 매수 5일간 $2.75억 (1년 래 최대) — 기관도 "전술적 리스크 추가, 방어적 헤지 유지"

4-B. 옵션/수급 핵심

옵션 시장에서 인덱스 헤지 집중과 0DTE 감마 리스크가 동시에 관측된다.

0DTE 계약이 S&P 옵션 거래량의 61% → 감마 리스크 극대화
리테일 인덱스/ETF 옵션 vs 개별주 비율 1.5:1 (역사적 최고) → 시장 수준 헤지 집중
Polymarket: 4/18까지 휴전 종료 21%, 4/21까지 28%, WTI $105 도달 23%+
12월까지 분쟁 종료 94% → 단기 고통, 중기 해소 내러티브

5. 기술적 분석 요약

5-A. S&P 500 (SPY)

S&P 500의 현재 기술적 위치는 50일선 지지와 200일선 저항 사이에 갇힌 구간이다.

항목	수치	의미
현재가	$659 (S&P 6,817)	SMA50 위, SMA200 아래
SMA 50	$648 (6,600E)	핵심 지지
SMA 200	$667 (6,830E)	핵심 저항
RSI(14)	63.7	중립 상단, 하락 여지
MACD	+2.45	매수 신호 (but 결렬 미반영)
볼린저	$648~$676

주봉 Golden Cross 형성 (50주 MA > 200주 MA) → 장기 강세 구조 유지
일봉 Death Cross 상태 (50일 < 200일) → 단기 약세
월요일 시나리오: 갭다운 시 $648(SMA50) 지지 테스트가 핵심

5-B. 원유 (Brent)

호르무즈 봉쇄 프리미엄이 유가의 하방을 지지하고 있어, 협상 결렬은 $100 재돌파 모멘텀이 된다.

레벨	가격	의미
현재	$96-97	휴전 후 안정화
지지 1	$95	현재 지지
지지 2	$89.85	피보나치 38.2%
저항 1	$100	심리적 핵심
저항 2	$110.57	기술적 저항
전쟁 고점	$118	3월 피크

5-C. 금 (XAU/USD)

금은 $4,800(50일 MA)이 핵심 돌파 레벨이며, 지정학 프리미엄 재확대 시 $5,000 도전이 예상된다.

현재 $4,751 (전쟁 중 고점 $5,400 대비 -12%)
$4,800 돌파 시 → $5,000 재도전 경로 열림
$4,626 지지 이탈 시 → $4,580까지 조정 가능

6. 리스크 매트릭스

6-A. Top 5 리스크

확률과 영향도를 기준으로 4/13-18 주간 핵심 리스크를 우선순위로 정리하면 다음과 같다.

순위	리스크	확률	영향도	대응
1	4/13(월) 협상 결렬 반영 → 갭다운	High	Medium	SMA50($648) 지지 확인, 풋 헤지
2	레바논 확전 → 본전쟁 재점화	Medium-High	High	이란/이스라엘 성명 모니터링
3	4/22 휴전 만료 카운트다운	Medium-High	Medium-High	주 후반 포지션 축소, 옵션 프리미엄 관리
4	호르무즈 봉쇄 장기화 → Brent $120+	Medium	High	에너지 롱/항공 숏, 금 편입
5	이란 NPT 탈퇴/핵 임계	Medium	High	시나리오 D 프로토콜

6-B. 스트레스 테스트

시나리오별로 주요 자산의 예상 범위를 정량적으로 정리하면 다음과 같다.

변수	기본 (B)	악화 (C)	극단 (D)
S&P 500	6,600-6,900	6,200-6,500	<6,000
Brent	$90-100	$110-130	$140-180
VIX	18-25	28-40	45-65
금	$4,700-4,900	$5,000+	$5,500+
KOSPI	5,600-5,900	5,000-5,400	4,500-4,800
USD/KRW	1,470-1,520	1,530-1,580	1,600+
PCE 경로	3.5-4.0%	4.5-5.0%	5.5%+

7. 섹터 로테이션

지정학 충격 환경에서의 섹터별 포지셔닝을 정리하면 다음과 같다.

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전쟁 이후 섹터 성과

전쟁 개시(2/28) 이후 각 섹터의 수익률 차이가 극적으로 벌어졌다.

섹터	전쟁 이후 성과	4/8 휴전 반응	4/13 주간 전망
에너지	+40%(E)	-6~9% (차익실현)	반등 예상 (결렬 = 유가 상승)
방산	+25%(E), 3월 -8%	혼조	장기화 기대감 재매수
금광업	금 사상 최고	횡보	추가 상승 모멘텀
항공	-19.8% (3월)	+10~14% (유가 하락)	최대 피해: 유가 반등 시 급락
소비재(경기)	-12.3% (3월)	소폭 반등	유가+소비위축 이중 압박
기술	Mixed	+3% (나스닥 주간 +4.7%)	간접 영향, Core CPI에 민감

8. 4/13-18 주간 일별 전망

주간 로드맵

주중 예상되는 이벤트와 시장 영향을 일별로 정리하면 다음과 같다.

일자	이벤트/드라이버	시장 방향	주시 지표
일(4/13)	선물 개장 18:00 ET	갭다운 시작	ES 선물, 유가 야간
월(4/14)	협상 결렬 첫 반영. Gap down 예상	공포 확대	VIX 20+ 복귀, 풋 플로우
화(4/15)	뉴스 플로우 소화, 외교 반응	변동성 유지	중재국(파키스탄, 카타르) 발언
수(4/16)	4/22 만료 D-6. 옵션 감마 확대	헤지 수요 증가	4/22 만기 IV, SPX 스큐
목(4/17)	주간 실업수당, 산업생산	매크로 데이터	실물 경제 충격 징후
금(4/18)	4/22 만료 D-4. 주말 리스크	포지션 축소	Brent $100, 금 $4,800

월요일(4/14) 개장 시나리오

협상 결렬이 월요일에 처음 반영되는 만큼, 개장 시 세 가지 경우의 수를 준비해야 한다.

시나리오	확률	S&P Gap	트리거
Bear: 봉쇄 위협 본격화	35%	-1.5~-2.5%	트럼프 추가 위협, 해군 이동 뉴스
Base: 소화 후 관망	45%	-0.5~-1.0%	양측 추가 발언 없음
Bull: 백채널 재개 신호	20%	-0.3~+0.3%	외교 채널 재개 소식

9. 포트폴리오 전략

9-A. 자산배분 권고

현재 시장 환경에 맞는 자산배분 목표를 설정하면 다음과 같다.

자산군	권고 비중	구성
주식 (성장 코어)	45-50%	축소된 테크 대형주
주식 (방어/에너지)	15-20%	XLE, ITA, XLU, ABBV
금/원자재	10-12%	GLD, XLE
현금/단기채	15-20%	SHY, 현금
헤지	5%	SH, SPY Put

9-B. 롱/숏 페어 트레이드

방향성 불확실성이 높은 구간에서 상대가치 전략이 절대가치보다 유리하다.

롱	숏	논리
XLE (에너지)	JETS (항공)	유가 상승 수혜 vs 비용 압박
GDX (금광업)	XLY (소비재)	안전자산 + 인플레 헤지 vs 소비 위축
XLU (유틸리티)	IYT (운송)	방어 섹터 vs 유가 민감 섹터

9-C. VIX 레벨별 대응

VIX 수준에 따라 포지션 사이징을 자동 조절해야 한다.

VIX	최대 단일 포지션	총 주식 비중	현금
<15	10%	80%	10%
15-20 (현재)	7%	65%	15%
20-25	5%	55%	20%
25-35	3%	40%	30%
>35	2%	25%	40%+

9-D. 한국 투자자 특수 전략

한국 투자자에게 특화된 국내 ETF 및 계좌별 전략은 다음과 같다.

ETF	티커	전략	근거
TIGER K방산&우주	357870	롱	한국 방산 수출 호조, 전쟁 장기화 수혜
KODEX 골드선물(H)	132030	롱	환헤지 금, 안전자산
KODEX WTI원유선물(H)	261220	전술적 롱	Brent 추가 상승 베팅, YTD +61%
KODEX 200 인버스	114800	헤지	KOSPI 하방 헤지
ACE KRX금현물	411060	롱	세금 효율적 금현물 투자

10. 시나리오별 대응 매뉴얼

트리거 기반 자동 대응 규칙

사전 정의된 트리거에 따라 즉시 실행할 액션을 매뉴얼화하면 다음과 같다.

트리거	조건	즉시 액션
VIX > 25 (2일 연속)	스트레스	주식 55%→45%, 헤지 2배
VIX > 35	위기	주식→40%, 성장주 추가 50% 축소
Brent > $110	유가 급등	에너지 +3%, 소비재 추가 축소
Brent > $130	극단	시나리오 D 프로토콜 발동
S&P < 6,500	하방 이탈	헤지 10%로 확대, 현금 25%
휴전 연장 발표	긍정	헤지 부분 청산, 성장주 소폭 확대
협상 재개 합의	강한 긍정	시나리오 A 프로토콜 실행

11. 모니터링 우선순위

다음 주 시장 방향을 결정할 핵심 모니터링 대상을 우선순위로 정리하면 다음과 같다.

호르무즈 해협 일일 선박 통과 수 — 10척→30척 회복 시 긍정 전환 시그널
트럼프/밴스 소셜미디어 발언 톤 — 에스컬레이션 vs 협상 재개 시그널
VIX 20/25 레벨 — 시장 공포 수준 실시간 측정
Brent $100 심리적 저항선 — 재돌파 여부가 주간 방향 결정
Polymarket 휴전 종료 확률 — 시장 참여자의 집합적 판단

부록: 에이전트 간 수치 교차 검증

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시나리오 확률 교차 검증

시나리오	매크로	센티먼트	리스크	최종 채택
A. 협상 재개	25%	20%	15-20%	15-20%
B. 교착 상태	45%	45%	45-50%	45-50%
C. 전쟁 재개	30%	—	25-30%	25-30%
D. 극단	—	—	5-10%	5-10%

시나리오 A: 리스크 에이전트가 가장 보수적(15-20%), 매크로가 가장 낙관적(25%). Araghchi-Witkoff 물리적 충돌 직전 보도, 핵 불합의 감안 → 보수적 수치 채택
S&P 500 범위: 매크로(6,500-6,800) vs 리스크(6,600-6,900) — 차이 미미, 합의 수준

VIX 예측 교차 검증

기술적 분석: 22-28 범위
센티먼트: 20-25(기본) → 22-25(결렬 반영)
리스크: 18-25(기본)
합의: 22-28 (기본 시나리오)

유가 예측 교차 검증

매크로: $95-115(기본)
기술적: $98-106(기본)
리스크: $90-100(기본)
합의: $95-106 (기본 시나리오, $100 심리적 레벨이 핵심)

참고자료

본 분석은 정보 제공 목적이며, 특정 금융 상품의 매수/매도를 권유하지 않습니다. 투자 결정은 투자자 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.