이란-미국 전쟁 종료 시 한국 수혜주 분석 (Part 2) (Iran War Ceasefire Kr Beneficiary Part2)

핵심 요약 및 Action Plan

한줄 결론

이란 전쟁 종료 시 유가 정상화(WTI $102 → $65~75)와 원/달러 환율 하락(1,508 → 1,350~1,400원)이 동시 발생하며, 자동차(현대차/기아), 유틸리티(한국전력), 타이어(금호타이어) 섹터가 복합 수혜를 받는다. 특히 자동차 섹터는 전쟁 중 26.6% 하락한 시가총액 회복 + 중동 수출 재개 + 이란 시장 복귀라는 3중 촉매를 보유한다.

핵심 요약 (3줄)

1. 자동차 섹터 최대 수혜: 현대차/기아는 전쟁 발발 후 시가총액이 각각 26.6%, 24.2% 급감했으며, 유가 정상화 시 중동 수출(판매 비중 10%) 재개와 소비심리 회복으로 가장 큰 반등 여력을 보유한다.
2. 유틸리티 구조적 개선: 한국전력은 LNG 발전 원가 하락으로 연간 수조원 규모의 원가 절감이 가능하며, PER 3.3배/PBR 0.59배의 극단적 저평가 상태에서 정상화 촉매가 작동한다.
3. 보험 섹터 양면성: 전쟁 리스크 프리미엄 해소로 보험료 수입 감소(부정적)와 보험금 지급 리스크 해소(긍정적)가 상충하나, 1.7조원 해상보험 익스포저 해소가 더 큰 호재로 작용한다.

Action Plan

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전제 조건: 전쟁 종료 시나리오

이란-미국 전쟁 종료의 경제적 효과를 분석하기 전에, 주요 매크로 변수의 정상화 경로를 정의한다.

전문가 전망에 따르면, 조기 종전 시에도 유가는 전쟁 전 수준($72)까지 즉시 복귀하기보다는 지정학적 리스크 프리미엄이 일부 잔존하여 $65~75 범위에서 안정화될 가능성이 높다. 해상 운임은 종전 후 약 3주간 추가 상승하거나 높은 수준을 유지한 뒤 하락하는 경향이 있다.

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1. 자동차 섹터 -- 최대 수혜

수혜 논리

자동차 섹터는 이란 전쟁 종료 시 가장 강력한 복합 수혜를 받는 섹터다. 세 가지 경로가 동시에 작동한다.

경로 1: 유가 하락 → 소비자 연료비 절감 → 내연기관차 수요 회복

• 현재 전국 평균 경유 1,900원/L 돌파 (3년 6개월 만에 최고)
• 유가 정상화 시 리터당 100원 이상 하락 전망, 연간 가구당 약 50~80만원 절감
• 역사적으로 유가 하락기에는 SUV/대형차 수요가 증가하며 현대차/기아의 수익성 높은 모델 믹스 개선

경로 2: 호르무즈 해협 재개통 → 중동 수출 정상화

• 현대차 인도 공장 수출의 40%가 중동/북아프리카향
• 현대차 글로벌 판매의 약 10%가 중동 시장
• 호르무즈 봉쇄로 선적 연기 중인 물량의 일시 해소 → 분기 실적 급반등

경로 3: 이란 제재 해제 시 한국차 재진입

• 이란은 연 114만대 규모로 중동 전체(300만대)의 38%를 차지하는 최대 단일 시장
• 2015~2018년 JCPOA 시기 현대차/기아가 이란에서 적극 판매한 경험 보유
• 종전 + 제재 해제 시 이란 시장 복귀는 중장기 성장 촉매

개별 종목 분석

아래 표는 자동차 3사의 핵심 밸류에이션 지표와 전쟁 영향을 정리한 것이다. 전쟁 전 고점 대비 20~27% 하락한 상태이며, 펀더멘털 훼손 없이 지정학적 공포에 의한 할인이 반영되어 있다.

출처: FnGuide 2026-03-27, 서울경제 2026-03-18

Best Pick: 기아 (000270.KS)

기아를 자동차 섹터 Best Pick으로 선정하는 근거는 세 가지다.

1. 밸류에이션 매력: PER 8.15배 / PBR 0.99배 / 배당수익률 4.36%로 현대차 대비 할인 폭이 크다. 12M 선행 PER 7.00배는 글로벌 자동차 OEM 중 최저 수준이다.
2. 실적 모멘텀: FY2025 역대 최대 매출 114.1조원 달성, 영업이익률 7.95%로 현대차(6.16%)를 상회한다. 전쟁 종료 후 중동 수출 재개 시 Q2~Q3 실적 반등 가시성이 높다.
3. 회복 여력: 전쟁 전 206,500원 대비 -24.6% 하락 상태로, 펀더멘털 정상화만으로도 +32.5% 반등 잠재력을 보유한다.

차선책: 현대차 -- 시가총액 규모와 중동 시장 직접 노출도(판매 10%)가 더 크며, 이란 재진입 시 브랜드 인지도 우위를 보유한다.

리스크

• 트럼프 관세: 한국산 자동차에 대한 25% 관세 부과 시 미국 시장 수익성 악화
• EV 전환 속도: 유가 하락이 EV 전환을 둔화시킬 수 있으나, 이는 현대차/기아의 내연기관 수익성에는 단기 긍정적
• 대전 자동차 부품 공장 화재로 인한 일시적 공급망 차질

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2. 타이어 섹터 -- 원재료비 하락 수혜

수혜 논리

타이어 산업의 원가 구조에서 원유 기반 원재료가 약 45%를 차지하며, 합성고무(SBR), 카본블랙, 화학첨가제 모두 유가와 직접 연동된다. 전쟁 기간 중 카본블랙이 25%, 합성고무가 40% 급등한 상황에서 유가 정상화는 직접적인 원가 절감으로 이어진다.

현재 원유 → 합성고무/화학원료 → 카본블랙/첨가제 → 타이어 제조원가로의 비용 전가 체인이 완전히 작동 중이며, 유가 $30/bbl 하락 시 원재료비가 15~20% 하락하여 영업이익률 2~3%p 개선이 가능하다.

출처: FnGuide 2026-03-27

Best Pick: 금호타이어 (073240.KS)

1. 영업 레버리지: 영업이익률 12.25%로 3사 중 최고이며, 원재료비 하락 시 레버리지 효과가 가장 크다. 부채비율 147%로 높지만 수익성 개선으로 상쇄 가능하다.
2. ROE 우위: ROE 18.53%로 한국타이어(9.39%), 넥센타이어(7.71%) 대비 월등한 자본 효율성을 보여준다.
3. 목표가 갭: 컨센서스 목표가 8,667원 대비 현재가 6,250원으로 38.7%의 상승여력을 보유한다.

차선책: 한국타이어 -- 한온시스템 인수로 사업 다각화 완료, 안정적 배당(3.97%), PBR 0.59배의 저평가 매력이 있다.

리스크

• 미국 관세: 타이어 3사의 미국 매출 비중 24~30%, 관세 부과 시 직격탄
• 원재료 가격 하락 → 완제품 가격 인하 압력으로 마진 개선 폭이 축소될 수 있음
• 금호타이어의 높은 부채비율(147.44%)은 금리 상승 환경에서 부담

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3. 보험 섹터 -- 전쟁 리스크 프리미엄 해소

수혜 논리

전쟁 리스크 해소의 보험 섹터 영향은 양면적이다. 두 가지 상반된 효과를 이해해야 한다.

긍정적 효과 (더 큰 비중)

• 국내 손보사 해상보험 위험 노출액 1.7조원(선박 9,796억, 적하 7,067억) 해소
• 삼성화재 4,272억, KB손보 3,328억, 현대해상 2,843억 규모의 전쟁위험 익스포저 소멸
• 전쟁 보험금 대규모 지급 리스크 제거 → 손해율 안정화
• 재보험 비용 정상화

부정적 효과 (작은 비중)

• 전쟁위험보험료(평시 0.25% → 전쟁 중 1~3%, 최대 40배 상승)의 축소 → 보험료 수입 감소
• 다만 이 보험료 수입은 전체 매출 대비 미미하며, 리스크 해소가 더 큰 가치

출처: FnGuide 2026-03-27, 다자비 보험AI뉴스, 경향신문 2026-03-29

Best Pick: DB손해보험 (005830.KS)

1. ROE 최고: 18.96%로 3사 중 최고의 자본 효율성을 보여주며, 투자이익도 44.9% 증가하며 본업 부진을 상쇄했다.
2. 밸류에이션: PER 6.61배로 업종 평균(10.90배) 대비 39% 할인 거래 중이다.
3. 리스크 해소 수혜: 전쟁 종료 시 해상보험 관련 예상 손실 충당금 환입 가능성이 있으며, 재보험 비용 정상화로 보험 영업 수익성이 개선된다.

차선책: 삼성화재 -- 전쟁위험 익스포저가 4,272억원으로 가장 크므로, 전쟁 종료 시 리스크 해소 효과가 절대 금액 기준 최대다. 배당수익률 5.30%도 매력적이다.

리스크

• 자동차보험 손해율 악화 추세가 지속될 경우 본업 수익성 압박
• 금리 인하 시 투자이익 감소 가능성
• 해상보험 관련 실제 보험금 청구 발생 시 일시적 실적 충격 (현재까지 미사일 피격 보험금 청구 미발생)

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4. 여행/레저/면세점 섹터 -- 소비심리 회복 수혜

수혜 논리

유가 하락은 두 가지 경로로 여행 수요를 자극한다. 첫째, 항공 연료비 하락 → 항공료 인하 → 해외여행 수요 증가. 둘째, 가계 에너지 비용 절감 → 가처분 소득 증가 → 레저 소비 확대. 다만, 이미 분석 완료한 항공 섹터를 제외하면, 여행/레저 섹터의 직접 수혜는 제한적이다.

출처: FnGuide 2026-03-27

섹터 평가: 투자매력도 중하

여행/레저 섹터는 전쟁 종료의 간접 수혜 섹터이며, 직접적인 실적 개선 경로가 자동차/타이어/유틸리티 대비 약하다.

• 호텔신라: 인천공항 면세점 DF1권역 철수, 중국인 관광객 구매력 감소, FY2025 적자(-1,728억원)로 펀더멘털 약화 상태. 전쟁 종료만으로 턴어라운드 어려움
• 하나투어: 배당수익률 5.55%, PER 8.16배로 밸류에이션 매력은 있으나, 여행 수요 둔화로 실적 부진 지속 중
• 파라다이스: 카지노/리조트 사업은 유가보다 중국인 VIP 고객 유입에 더 민감. 전쟁 종료의 직접 수혜 논리 약함

이 섹터에서는 Best Pick을 선정하지 않는다. 유가 하락의 실질적 수혜는 항공사(이미 분석 완료)에 집중되며, 여행/레저 업체의 수혜는 2차적이고 시차가 크다.

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5. 식품/음료 섹터 -- 원가 절감 효과 제한적

수혜 논리

식품 산업에서 유가 하락의 원가 절감 효과는 물류비(운송비), 포장재(플라스틱), 에너지 비용 세 가지 경로로 전달된다. 다만, 식품 원가에서 원유 기반 비용의 비중은 타이어(45%)나 유틸리티(LNG)보다 훨씬 작아 영향이 제한적이다.

현재 식품업계는 정부의 가격 인하 압박 속에서 이미 농심(봉지면 16종 평균 7% 인하), CJ제일제당(식용유 3~6% 인하) 등 가격 인하를 단행한 상태다. 유가 하락으로 비용이 줄더라도 가격 인하 압력으로 마진 개선이 상쇄될 수 있다.

출처: FnGuide 2026-03-27

섹터 평가: 투자매력도 중하

• CJ제일제당: PBR 0.49배로 극단적 저평가이나, FY2025 ROE -7.67%(적자)로 자본 훼손 중. 유가 하락의 수혜보다 고환율 원재료 비용 부담이 더 큰 상황. 다만 컨센서스 "강력매수" (목표가 273,214원)로 턴어라운드 기대는 존재.
• 농심: K-푸드 글로벌 확장(신라면 등)으로 가장 안정적인 성장 프로필. PER 13.42배로 식품 섹터 내 합리적 밸류에이션.
• 오뚜기: FY2025 영업이익 전년 대비 -20.4% 감소, 내수 중심 구조로 성장성 제한.

이 섹터에서도 Best Pick을 선정하지 않는다. 유가 하락의 직접적 수혜가 미미하며, 정부 가격 인하 압박이 마진 개선을 상쇄한다.

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6. 유틸리티/가스 섹터 -- 구조적 원가 절감

수혜 논리

한국은 LNG 의존도 30%(전력 생산)로, 세계 3위 LNG 수입국이다. 유가 하락은 LNG 도입 단가 하락으로 직결되며, 이는 한국전력/한국가스공사의 원가 구조를 근본적으로 개선한다.

유가 $30/bbl 하락(현재 $102 → 종전 후 $72) 시 LNG 도입 단가는 MMBtu당 약 2~3달러 하락하며, 한국의 연간 LNG 수입량 약 4,500만톤 기준으로 연간 수조원 규모의 원가 절감이 가능하다. 다만, 정부 규제 가격 구조 하에서 이 절감분이 전기요금 인하로 전가될 수 있어, 한전/가스공사의 실적 개선 폭은 정책 변수에 좌우된다.

출처: FnGuide 2026-03-27, Korea Times 2026-03-10

Best Pick: 한국전력 (015760.KS)

한국전력을 유틸리티 섹터 Best Pick으로 선정하는 근거는 다음과 같다.

1. 극단적 저평가: PER 3.30배 / PBR 0.59배는 유틸리티 업종 평균(PER 10.71배) 대비 70% 할인 거래 중이다. FY2025 영업이익 13.5조원, 당기순이익 8.7조원으로 역대급 흑자 기조가 유지되고 있다.
2. 유가 하락 = 직접 원가 절감: LNG 발전 단가 하락 → SMP(계통한계가격) 하락 → 전력 구입 비용 절감. 유가 $10/bbl 하락 시 연간 영업이익 1조원 이상 개선 추정(E).
3. 상승여력: 컨센서스 목표가 74,077원 대비 현재가 43,900원으로 +68.7%의 상승여력이 존재한다. 13개 증권사 Buy 평가.

차선책: 한국가스공사 -- PBR 0.30배로 순자산 대비 극단적 저평가이나, 미수금 14조원 초과, PER 24.57배(당기순이익 1,323억원에 불과)로 수익성이 매우 낮다. 유가 하락 시 LNG 도입 단가 하락으로 미수금 해소 가능성이 있으나, 정부 정책 의존도가 높아 불확실성이 크다.

리스크

• 정부 가격 규제: 유가 하락분이 전기요금 인하로 전가될 경우 한전 실적 개선 제한
• 한전 부채 206조원: 금리 상승 환경에서 이자 비용 부담 지속
• 이란 공습으로 카타르 라스라판(세계 LNG 20% 공급) 타격 이력 → 종전 후에도 LNG 공급 안정화에 시간 소요 가능

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7. 섬유/의류 섹터 -- 합성섬유 원료 하락

수혜 논리

폴리에스터, 나일론, 스판덱스 등 합성섬유의 주요 원료(PTMG, TPA, EG 등)는 원유에서 파생된다. 유가 하락 시 합성섬유 원재료비가 하락하여 섬유 제조 기업의 원가가 개선된다. 다만, 식품 섹터와 마찬가지로 원유 비용이 전체 원가에서 차지하는 비중이 타이어보다 작고, 수요 측 요인(글로벌 의류 수요)이 더 중요하다.

출처: FnGuide 2026-03-27

섹터 평가: 투자매력도 중

• 효성티앤씨: 세계 스판덱스 1위 기업으로, 2026년 스판덱스 업황 턴어라운드 진입(증설 5~6만톤으로 축소, Q1 영업이익 818억원 전망 +83% QoQ). 다만 PER 160배(당기 기준)는 FY2025 수익성 악화를 반영한 것이며, 12M 선행 PER 11.38배가 실질적 밸류에이션이다. 유가 하락은 PTMG 원가 개선에 기여하나, 스판덱스 시황 자체가 더 중요한 변수.
• 영원무역: OEM 의류 생산 전문으로, PER 7.36배 / ROE 12.66% / 영업이익률 12.66%의 우수한 수익성 프로필. 베트남/방글라데시 생산기지의 에너지 비용 절감은 유가 하락의 간접 수혜이나, 핵심 변수는 글로벌 아웃도어/스포츠 브랜드 주문량.

이 섹터에서 별도 Best Pick은 선정하지 않으나, 영원무역이 밸류에이션(PER 6.16배 선행)과 수익성(ROE 12.66%) 면에서 주목할 만하다. 다만 유가 하락 수혜보다는 자체 성장 스토리(OEM 물량 +63% 영업이익 증가)가 주요 투자 논리다.

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8. 이란 직접 교역 수혜 -- 제재 해제 시 중장기 촉매

배경

2015년 JCPOA(이란 핵합의) 체결 시 한국-이란 교역이 대폭 확대된 선례가 있다. 당시 자동차, 가전, 석유화학, 식품, 철강 등 전 산업에서 이란 수출이 급증했다. 2026년 3월 현재 미국은 OFAC GL U를 통해 제한적 이란산 원유 거래를 30일간 허용(3/20~4/19)하는 등 부분적 제재 완화 조치를 시행 중이다.

종전 + 제재 해제 시 수혜 기업

전쟁 종료와 함께 이란 제재가 완화/해제되는 시나리오에서 수혜가 예상되는 기업군은 다음과 같다. 다만 이는 중장기(6~12개월) 촉매이며, 제재 해제 범위와 속도는 높은 불확실성이 존재한다.

참고: 외교부 보도자료 2016, OFAC GL U 2026-03-20

투자 시사점

이란 직접 교역 수혜는 자동차 섹터에 집중된다. 이란이 중동 최대 자동차 시장(연 114만대, 중동 전체의 38%)이며, 현대차/기아가 과거 이란 시장에서 상당한 브랜드 인지도를 구축했기 때문이다. 이는 앞서 분석한 자동차 섹터의 수혜 논리를 강화하는 추가 촉매로 작용한다.

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종합 피어 비교: 전 섹터 Top Pick 순위

아래 표는 8개 섹터에서 분석한 20개 종목 중 전쟁 종료 수혜 강도, 밸류에이션 매력, 실적 모멘텀을 종합하여 최종 순위를 매긴 것이다.

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전쟁 종료 시나리오별 투자 전략

NH금융연구소의 시나리오 분석을 기반으로, 전쟁 종료 시점에 따른 투자 전략을 정리한다.

시나리오 A: 조기 종전 (1개월 이내, 4월 중 종료)

• 유가: WTI $80~85로 급락 후 $65~75로 안정화
• 환율: 1,400~1,420원으로 하락
• 전략: 자동차(기아, 현대차) 즉시 매수. 유가 급락으로 타이어(금호타이어) 동시 매수. 한국전력은 LNG 단가 하락 반영에 1~2개월 시차.
• 예상 반등: 자동차 +20~30%, 타이어 +15~20%

시나리오 B: 3개월 장기화 (5월까지 지속)

• 유가: WTI $110~120으로 추가 상승 후 종전 시 $75~85로 안정화
• 환율: 1,500~1,520원 고착 후 종전 시 1,400원대로 복귀
• 전략: 추가 하락 시 자동차/타이어 분할 매수. 한국전력은 부채 확대 리스크 주시하며 보수적 접근. 보험 섹터의 해상보험 실적 악화 확인 후 종전 직전 매수.
• 예상 반등: 자동차 +30~40%, 보험 +15~25%

시나리오 C: 1년 이상 장기전

• 유가: WTI $150 고착, 스태그플레이션 진입
• 환율: 1,600원 이상
• 전략: 방어주 중심 포트폴리오. 보험(삼성화재 배당 5.3%), 식품(농심 K-푸드 수출)으로 방어. 자동차/타이어는 추가 하락 리스크.
• 비고: 성장률 0%대 추락 전망, 투자 매력 극히 제한적

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결론

이란-미국 전쟁 종료 시 한국 시장의 수혜 강도는 자동차 > 유틸리티 > 타이어 > 보험 순서로 명확하다.

1. 기아(000270.KS) 가 전 섹터 통합 1위 Best Pick이다. PER 8배/배당 4.4%의 밸류에이션 매력, 전쟁 전 대비 -24.6% 할인, 중동 수출 재개 + 이란 시장 복귀라는 복합 촉매를 보유한다.

2. 한국전력(015760.KS) 은 PER 3.3배/목표가 대비 +68.7% 상승여력으로 수치적 매력이 가장 크지만, 206조원 부채와 정부 가격 규제라는 구조적 리스크가 상존한다.

3. 금호타이어(073240.KS) 는 원재료비 하락의 직접 수혜와 높은 수익성(ROE 18.5%, OPM 12.3%)으로 소형 고베타 전략에 적합하다.

4. 여행/레저, 식품, 섬유 섹터 는 유가 하락의 간접적 수혜만 존재하며, 전쟁 종료 테마로 매수할 정도의 직접적 실적 개선은 기대하기 어렵다.

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출처

• 서울경제: 자동차 주가 21% 폭락, 매수 기회 분석
• CNBC: 이란 전쟁과 유가 전망
• 경향신문: 선박보험료 383% 급등
• Korea Times: 한전/가스공사 부채 부담
• 다자비: 국내 보험사 전쟁위험 노출 1.7조원
• 서울와이어: 원/달러 환율 1,500원대 전망
• 경향신문: 이란 전쟁 한 달 한국 경제 충격
• CNBC: 유가 11% 급락, 트럼프 이란 공습 중단
• Euronews: 유가 방향성 불확실
• CNBC: 한국 30년 만에 유류가격 상한제
• FnGuide: 개별 종목 재무 데이터 (2026-03-27 기준)
• 외교부: 이란 제재 해제 보도자료 2016
• Steptoe: OFAC 이란 제재 주간 업데이트 2026-03-23