쎄트렉아이— IC 메모 (099320.KQ)
현재가 ₩187,500 | 시가총액 ₩2.05조 | 적정가 (Base) ₩165,000 | 상승여력 -12.0% 주가 기준: 2026-04-20 (fetch_quote.py 권위값, yfinance) ⚠️ GAP +7.70% (전일 ₩174,100 → ₩187,500) · 1M 랠리 +186% 과열 ⚠️ yfinance target_mean 124,125은 stale — 최신 리포트: 신한 210K + 한화 220K = 평균 215K (+14.7%)
핵심 요약 및 Action Plan
한줄 결론
Hold / Conditional TRIM — 국내 유일 위성 수출 턴키 Tier-1 + 한화에어로 33.6% 자회사 + 2026년 2월 2,800억 위성 수출 계약(매출대비 165%) 2Q26부터 인식 + 2025년 흑자전환(OP 102억)은 구조적 포지티브. 그러나 1개월 +186% 랠리 + 오늘 GAP +7.7% + PSR 9.9x로 단기 과열, yfinance target_mean 124,125은 stale(최신 2개 리포트 215,000원 평균). 4명만 커버 + 소형주 2.05조 유동성 리스크. 신규 진입 회피, 기존 보유자 50~70% 부분 차익실현 권고.
현재가 ₩187,500 | 시가총액 ₩2.05조 | 적정가 (Base) ₩165,000 | 상승여력 -12.0% 주가 기준: 2026-04-20 (fetch_quote.py 권위값, yfinance) ⚠️ GAP +7.70% (전일 ₩174,100 → ₩187,500) · 1M 랠리 +186% 과열 ⚠️ yfinance target_mean 124,125은 stale — 최신 리포트: 신한 210K + 한화 220K = 평균 215K (+14.7%)
핵심 요약 (3줄)
- 펀더멘털·밸류에이션: FY25E 매출 2,069억(+14.3%)·OP 102억(흑자전환)·OPM 4.9%. 2026E 매출 2,245~2,441억(+15~25%)·OP 157억(+77%). 수주잔고 3,100억(2025말, 2년치) → 2Q26부터 2,800억 인식 개시로 잔고 1조 전망. PSR 9.9x는 고평가이나 영업레버리지 감안 시 DCF Base 165,000원, Bull 230,000원.
- 촉매·컨센: 2026-04-14 신한 목표 210,000원 + 한화 목표 220,000원 동시 상향 → 1M +186% 랠리 트리거. 2Q26 2,800억 매출 인식 + SpaceEye-T(25cm 해상도) 자체 위성 영상 판매 + 2028 SpaceEye-T 2호기 + 한화그룹 우주 수직계열화(한화시스템 탑재체 + 한화에어로 발사체).
- 리스크·타이밍: 1M +186% + GAP +7.7% + 52W 83.7% 단기 과열. 소형주 2.05조 시총 + 외국인 11.19% 이탈 민감. Risk/Reward 게이트 1/7 통과 (컨센 상승여력·52W 위치·랠리 과열·PSR·커버리지·재무 투명성 대부분 FAIL).
Top Pick Score — 33/100 ⚠️ (Watchlist 강등)
Action Plan (Pre-computed — 회피·부분 차익)
- Risk/Reward 현재가 기준: 비대칭 하방 우위 — 기대 하방 -36% (90% 확률) vs 상방 +12% (10%) = 게이트 FAIL
- 확률가중 기대수익 (현재가): -35.4% (Bull 10%×+12% + Base 45%×-35% + Bear 30%×-50% + Tail 15%×-60%)
- 반증 조건: 2Q26 실적에서 2,800억 수주 매출 인식률 >40% + 추가 메가 수주(UAE/사우디) 공시 + 신한·한화 외 증권사 커버 확대 → Bull 230,000원.
3·6·12M 예측 Cone
- Base 실현 필수 가정 3개: (1) 2,800억 수주 2Q26부터 정상 인식 (연 700억), (2) FY26 OP 157억 달성(+77%), (3) SpaceEye-T 영상 판매 매출 분기 +50억 이상.
- 이 예측이 틀리는 3가지 이유: (1) 소형주 모멘텀 소진 + 외국인 이탈 -5,000억, (2) UAE/사우디 예산 축소로 수주 취소·감액, (3) 한화에어로 중동 평화 여파로 방산·우주 테마 피크아웃.
지표 스냅샷
투자 테제 (3 bullet)
- 테제 1 — 국내 유일 위성 턴키 수출 Tier-1: 위성 본체·탑재체·지상국·서비스 일괄 공급 국내 유일 기업. KAI(항공기)·한화시스템(탑재체 부분)은 시스템 일괄 수출 불가. 레퍼런스: UAE 두바이샛-1/2/KhalifaSat, 사우디 SaudiSat 호환, 말레이시아 RazakSAT. 자체위성 SpaceEye-T(25cm 해상도, 2025-03 발사) + 자회사 SIIS KOMPSAT-2/3/3A/5 독점 마케팅 + 전세계 90개 파트너. 한화에어로 33.6% 최대주주로 한화시스템(SAR·EO/IR) + 한화에어로(발사체) + 쎄트렉아이(본체/서비스) 엔드투엔드 국방우주 수직계열화 완성.
- 테제 2 — 턴어라운드 + 2,800억 메가 수주 영업레버리지: 5년 적자 체질 → 2025 흑자전환 원년. Q3'25 매출 504억(+15.5%)·OP 24.6억(+213%)·OPM 4.9%. FY25E 매출 2,069억·OP 102억. 2026년 2월 2,800억 위성 수출 계약(매출 대비 165%) 2Q26부터 4년 분할 인식 → 연 700억 기여. FY26E 매출 2,245~2,441억·OP 157억(+77%, OPM 6.4~7.0%). 수주잔고 2026말 1조 돌파 전망.
- 테제 3 — 밸류에이션 + 과열 리스크 비대칭: PSR 9.9x는 Planet Labs(8x)·Maxar(인수전 6x) 글로벌 소형위성 피어 평균(6~8x) 대비 +20~60% 프리미엄. DCF Base 165,000원 기준 현재가 +14% 프리미엄. 최신 컨센 2개 리포트 평균 215,000원은 +14.7% upside이나 yfinance 미반영 상태. 1M +186% 랠리 + GAP +7.7% + 52W 83.7%는 전형적 단기 과열 패턴 — Risk/Reward 게이트 1/7 통과.
촉매 & 리스크
핵심 촉매 3개
핵심 리스크 3개
매출 구조 (추정)
최종 판단
Neutral-Cautious with Timing Pause — 국내 유일 위성 턴키 수출 Tier-1 + 한화그룹 엔드투엔드 우주 수직계열화 + 2,800억 메가 수주 영업레버리지 2Q26 본격 반영은 명백한 구조적 포지티브. 그러나 1M +186% 극단 랠리 + GAP +7.7% + PSR 9.9x + 52W 83.7% + 소형주 유동성 리스크 + 재무 불투명(yfinance NULL)이 동시 성립 — Risk/Reward 게이트 1/7 통과로 단기 진입 비대칭 하방. yfinance target -33.8%는 stale(최신 215K 반영 시 +14.7%). 신규 진입 회피, 기존 수익 보유자 50~70% 차익실현 권고. Base DCF ₩165,000 근접(-12%) 조정 대기. 2Q26 실적 수주 인식률 확인 후 재진입 판단.
📄 상세 분석
개별 에이전트 원본 보고서 → details/099320_fundamental_valuation_2026-04-20.md · details/099320_risk_2026-04-20.md
부록
Price Verification Pack (fetch_quote.py 권위값, 2026-04-20 01:29 UTC)
ticker: 099320.KQ
price_krw: 187500
previous_close_krw: 174100
change_pct: +7.70 # GAP UP
gap_alert: "GAP +7.70% — 1M +186% 랠리 + 최신 증권사 목표 상향"
shares_outstanding: 10951278
market_cap_calc_krw: 2.05조
fifty_two_week_high_krw: 224000
position_vs_52wh_pct: 83.7
target_mean_price_krw: 124125 # ⚠️ STALE
target_mean_latest_reports_krw: 215000 # 신한 210K + 한화 220K (2026-04-14)
target_high_price_krw: 210000
target_low_price_krw: 67000
upside_pct_raw: -33.8 # stale 기준
upside_pct_latest: +14.7 # 최신 리포트 기준
num_analysts: 4
recommendation_key: strong_buy
recommendation_mean: 1.0
# 재무 데이터 yfinance NULL — WebSearch 보강
revenue_2025e_krw: 2069억
op_2025e_krw: 102억
opm_2025e_pct: 4.9
revenue_2026e_krw_range: [2245억, 2441억]
op_2026e_krw: 157억
psr_ttm: 9.9
backlog_2025_krw: 3100억
new_order_2026_02_krw: 2800억
parent_holder: 한화에어로스페이스 33.6~36.4%
foreign_ownership_pct: 11.19
rally_1m_pct: +186.4
source: yfinance (가격) + WebSearch (재무)
fetched_at: 2026-04-20T01:29:32+00:00
에이전트 IC Card 요약
불일치 지수: 50 (Full+) — Fundamental은 장기 thesis 인정, Risk는 단기 과열 집중. 단기 타이밍 Risk 우위 채택.
DCF 시나리오
WACC 10.5%, Terminal g 2.5%. Korea Discount -5% 반영 (소형주 유동성 -5%). 현재가 187,500원 내재 성장률 CAGR 18~20% — 2026 OP +77%가 2027~30 연 20%+로 이어져야 정당화.
글로벌 피어 비교
해자: "위성체+지상국 턴키"를 중동·신흥국 정부에 공급한 레퍼런스. Airbus/Thales가 못 가는 가격대·리드타임 포지션.
출처 및 참고자료
면책사항 · 본 IC 메모는 IWANNAVY LAB의 내부 투자 리서치 자료이며, 공개된 정보와 에이전트 기반 분석을 종합한 교육·연구 목적 문서입니다. 투자 권유·매수/매도 추천이 아니며, 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 가격 데이터는 yfinance + Finviz Elite 교차검증으로 2026-04-20 기준이며, 시장 동향에 따라 실시간 변동할 수 있습니다.
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